Q1 营收增长 66%，Snap 继续靠“广告业务”发家能长期利好么？
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图片来源 @视觉中国
文 | 美股研究社
美国的社交平台一直以 Facebook 为首，旗下还有 ins 共同瓜分社交平台的市场，Facebook 市值已经接近九千亿美金，但这样的巨头也未必没有敌人。去年 Snap 的股价翻了两倍，增势可以说是令 Facekoook 羡慕不已。
北京时间 4 月 22 日，Snap 发布了新一季度财报，财报显示营收 7.7 亿美元，同比增长 66%，日活用户达 2.8 亿，同比增长 22%，净亏损 2.87 亿元，均超市场预期。受财报数据及美股市场影响，财报发布后股价先跌后涨，盘后涨超 5%。
我们发现，Snap 继续保持了上一季度的增长速度，Snap 有哪些优势呢？尽管有优势，市场上仍有一些分析师不是很看好 Snap，他们是看到了哪些风险呢？下面我们通过这份财报来分析一下。
疫情仍然利好使营收维持高速增长，广告加入娱乐玩法是王牌功能
财报显示今年一季度，Snap 实现营收 7.7 亿美元，同比增长 66%，已经连续三个季度维持 50% 以上的高速增长。在去年，Snap 吃足了疫情的红利，从疫情的防控角度来看，今年全球疫情虽然迎来拐点，但随着传染性更强的变种病毒的出现，美国仍在维持防疫政策，人们的线上娱乐时间并不会减少，Snap 在一季度继续获得疫情红利。
从公司业务角度来看，Snap 一直高度依赖广告业务获得收入，其中视频广告业务对收入起了最大的助推作用。Omnicom Media Group 的研究表明，Z 世代和千禧一代在 2020 年增加了视频消费量，这部分群体每天在社交媒体应用上花费一小时以上的时间观看视频，对公司的广告业务有积极影响。
Snap 利用不可跳过的简短的 6 秒广告，让更多的用户考虑购买广告中的产品，Snap 表示在一季度，用户花费了更多的时间观看视频广告，观看次数也不断增加，这些给广告主们和 Snap 带来了更多的回报。
在用户数据方面，Snap 也保持一定增长，日活用户在第一季度达到 2.8 亿，同比增长 22%。不断增长的日活吸引了广告主在 Snap 上投放更多的广告，包括欧莱雅，Zenni Optical，印度短视频 Moj 等公司。Snap 的在执行官表示，这一季度的广告客户比去年同期增长了约一倍，Snap 因此实现了更多收入。
和其他的社交平台比较来看，Snap 的日活用户与巨头 Facebook 还有一定差距，但作为一家处于成长阶段的公司，Snap 的用户数据情况还是好于 Twitter 的。在过去的几个季度里，Snap 的日活用户都在两亿以上，Twitter 的日活用户并没有达到 2 亿，Snap 还是有自己的独特的优势的。
Snap 最独特的 " 阅后即焚 " 的相机社交一直吸引着大量想保有隐私的年轻人，把广告和娱乐结合的 Lens Studio 功能是增强用户粘性的王牌功能，这个功能拥有大量的 AR 特效，用户可以通过使用特效任意改变广告主们投放的广告内容，进行娱乐性创新。
Snap 在去年年底收购了智能语音助手开发商 Voca.ai 公司，增强了 AR 功能的娱乐性，在这一季度带来了具体的增长。在这一季度，使用 Lens Studio 功能的用户数同比增长 40% 以上，Snap 的用户每天的使用时间也有所增加，这些娱乐性强的功能使年轻用户的粘性增强。
另外在去年年底新增了 Spotlight 功能，类似 tiktok 的玩法受到大量 Z 世代年轻人的欢迎。据 Snap 统计，这个功能的日活用户已经超过 1.25 亿，也推动着 Snap 用户数据的增长。
但这样高度增长的背后，也有一些的危机存在。
AR 功能同质化使国内 DAU 增长放缓，股价溢价较高存投资风险
这些危机体现在地区性的用户数据和盈利能力中。通过财报我们发现北美地区和欧洲地区的 DAU 增长速度开始下滑，但国际其他地区增长速度较快。
从美国的行业竞争来看，Snap 拥有的 AR 功能开始趋于同质化，一定程度上影响用户新增。巨头 Facebook、Twitter 等社交平台的 AR 业务不断成熟壮大，大家也都在打造新的 AR 硬件设备，类似的玩法使 AR 功能的可替代性和可挑选性越来越大，Snap 的用户活跃增长会受到一定威胁。
但我们通过 APRU 的数据发现，北美地区的用户增收能力要高于国际其他地区，Snap 在财报电话会议上表示，将会在国际的上寻求更多广告业务合作，会对未来增长起到新的推动作用。但国际业务的变现能力能否顺利提高，是否需要更多资金进行布局还是令投资者感到担忧。
毕竟这一季度，Snap 好不容易实现了第一个季度的正向现金流为，1.26 亿美元，同比增长了 1.31 亿美元。从成本占比情况来看，Snap 仍然面临成本占比巨大的问题，一旦未来国际业务的拓展，影响了公司的变现能力，还是会影响投资者的信心。
从目前的市场情绪来看，这份财报发布后，基于 Snap 营收较高程度增长等良好的基本面数据，snap 的股价上涨超 5%，但分析师们对 Snap 的投资期望看法不一。
Wedbush 等一些华尔街的分析师们在今年 4 月上调了 snap 评级为增持，目标股价在 76 美元到 100 美元之间。有一些华尔街分析师则认为，Snap 的股价在去年已经涨了两倍多，上涨空间已经有限。还有一些分析师保持较为中性的预期，建议持有。
所以投资者不能被这样 Snap 如此猛烈的增长迷惑双眼，还是需要警惕继续投资的风险。
一位华尔街分析师从用户日活角度，分析了 Snap 与一些社交平台的企业价值。根据数据发现相比与 Facebook、Twitter、微博等公司，Snap 被明显高估。另外 facebook 的 APRU 值是 Snap 的三倍，市值近 9000 亿美金，今年以来股价共上涨近 11%，而 snap 的股价上涨了 30%，体现出 Snap 的溢价较高。
另外，我们发现，近一周以来 Snap 股价的波动性比较明显，投资者需要谨慎投资。
但 Snap 此前表示，近几年将保持 50% 以上的年度营收增长，一旦能达成这个目标，Snap 的股价将有有更大的上涨空间，Snap 会为此有新的动作么？
跟上 " 潮流 " 要做直播带货，Snap 会带来新增长么？
在财报电话会议中，Snap 表示，公司打造在线购物业务的速度将继续加速，并多次表示了对电商带货变现能力的信心。据新浪财经的报道，SnapSnap 在去年秋天，收购了一家购物应用 Screenshop 的母公司 Craze，这家购物应用公司目前覆盖了 3000 多个品牌。
Screenshop 的主要功能是，可以使用户通过识别检测出图中所展示的服装等产品，使用户更容易在网上买到这些物品或与之相似的物品。Snap 收购这家公司后，将通过把用户传送到在线零售商完成购物后，赚取销售提成来赚钱，还将通过 " 记忆 " 功能进一步引导用户在零售商网站上购物。
我们分析一些社交平台的业务之后发现，受 2020 年的疫情影响以后，多家社交平台都开起了 " 带货 " 的模式。Facebook 推出电商平台 Marketplace，打起美国社交平台带货的头阵。Twitter 也表示今年要开始做直播带货业务，在我国国内，小红书等社交平台也已经开始直播带货了。社交平台增加在线购物业务似乎成为了行业趋势。
从行业特性表角度分析，Facebook 拥有 20 亿以上的用户，利用如此庞大的用户规模做电商平台十分方便。另外电商平台具有变现能力强的特点，还能吸引更多流量，增强广告效果，与 Facebook、Snap 这样拥有广告业务的社交公司十分契合。
但新上线的业务究竟能带来多大的利益，与原有业务的磨合程度如何，还需要等新的在线购物业务推出之后才能了解，接下来几个季度，我们美股研究社将持续进行跟踪。
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