“中国好声音”制作公司 IPO 求“续命”
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文 | 一点财经编辑部，作者 | 李斌，编辑 | 严睿
2021 年，注定是网综行业转折的一年。从台综到网综，资本的力量驱动着行业变化的车轮缓缓前行。
从一次性卖断播放权获得不小的费用，到与视频平台合作录制节目共享分成，再到接受视频平台委托制作内容赚取佣金，网综独立制作公司的利润空间被一压再压……
加上疫情带来的行业洗牌，中小制作公司因资金链断裂已经逐渐从行业中销声匿迹，即便是撑过来的财务状况也大多不那么好看。
11 月 12 日，网综制作公司星空华文向港交所递交上市申请。根据招股书，2018 年至 2020 年，星空华文营收由 17.39 亿元降至 15.60 亿元，其中收入贡献最多的综艺节目 IP 运营与授权业务创收从 12.69 亿元收缩至 10.90 亿元。
主营业务的收缩，令星空华文由盈转亏，从 2018 年的盈利 4.76 亿元，到 2020 年亏损 0.28 亿元，2021 年上半年则就掉 0.25 亿元。
主营业务难突破，转型电影及剧集的星空华文，在内容制作公司、网络平台深耕内容的围剿下，也难掩尴尬之态。此时上市的星空华文，面临的并非上与不上的选择题，而是非生即死的生存题。
综艺难撑一片天
《中国好声音》《蒙面唱将猜猜猜》《这！就是街舞》等爆款综艺着实让星空华文火了一把，但热度炒作带来的虚高价格在前，节目行情遇冷在后，公司应收账款周期变长、毛利率渐低、由盈转亏等问题随之而来，曾经的看家本领再难撑起一片天。
根据招股书，星空华文 2018 年至 2020 年营收分别为 17.39 亿元、18.07 亿元及 15.60 亿元，而 2021 年上半年营收仅为 1.55 亿元，较上年同期的 4.12 亿元降低 72.4%。对应地，2018 年及 2019 年分别盈利 4.76 亿元及 3.80 亿元，2020 年由盈转亏，亏损额为 0.28 亿元。
除了营收与利润走下坡路外，毛利率和应收账款情况也不容乐观。招股书显示，星空华文的毛利率从 2018 年的 47.5% 降至 2020 年的 37.7%；而应收款项数额则始终在超 10 亿元的水平居高不下，应收款项周转周期由 2018 年的 197 天拉长至 2020 年的 272 天，对应的应收款项减值准备从 2018 年的 1.45 亿元增加到 1.57 亿元，2021 年上半年半年就达到 1.54 亿元。
有投资者研究了星空华文的招股书，横竖睡不着：营收收窄，公司由盈转亏，毛利率降低与应收账款周转周期变长，这些指标在脑子里饶了又绕，最后得出一个结论，星空华文快要活不下去了。
" 星空华文出圈的综艺节目包括《中国好声音》在内，独家播放权卖给爱奇艺，数额高达十几亿，在行业内一骑绝尘。但随后的行业大环境变化，公司 IP 版权陷入纠纷等种种原因，导致会员转化及广告等原因回款收不回来。" 网剧企业高管刘成（化名）向《一点财经》透露。
星空华文增长陷入瓶颈，都可以从综艺相关业务上找到原因。
星空华文的主营业务为 IP 运营预授权，具体来说分为综艺节目 IP 运营及授权、音乐 IP 运营及授权、电影及剧集 IP 运营及授权于其他 IP 相关业务，其中综艺节目 IP 运营及授权业务于 2020 年贡献了 69.9% 的收入。
根据招股书，2018 年至 2020 年，综艺节目 IP 运营及授权业务为星空华文贡献的收入分别为 12.69 亿元、13.41 亿元及 10.90 亿元，同期毛利率分别为 39.2%、27.6% 及 18.7%。种种迹象表明，综艺业务再撑不住星空华文的增长。
而这一切，都与行业环境正发生天翻地覆的变化有关。
行业早变了天
从台综到网综，从再到卫视、平台自身修炼制作能力，行业早已变了天，有一句话来概括当前制作公司：做综艺，难！
" 只要你来我战队，我一定让你在台上演唱，我今年有 32 场演唱会。" 红椅子上的杨坤不断重复着这句话，希望选手加入他的团队。
2012 年的夏天，最热门的综艺当属《中国好声音》，新颖的呈现形式、激烈却不失笑点的导师抢人大战令观众看的津津有味，节目在浙江卫视一经播出，迅速霸屏跃居同时段排名第一，同时掀起了内地综艺购买版权的风潮。
随后，广告主降低台综预算，加码网综，资金台转网的流动带动了网综的创作热情，打开网综野蛮生长新篇章。
期间，视频平台与专业制作团队携手纷纷下场，优质网综井喷，优酷推出《爸爸去哪儿》《火星情报局》，腾讯视频推出《拜托了冰箱》《约吧大明星》，爱奇艺推出《奇葩说》《王牌对王牌》，节目类型越来越多样化。
直到 2017 年，一句猝不及防的 " 你有 freestyle 吗？" 使沉寂已久的大金链子成为潮流配饰，爱奇艺自制综艺《中国有嘻哈》打开 " 网生代 " 新篇章，视频网站开始独立制作综艺，一改过去购买版权或联合制作的战术，把收益大头稳稳攥在自己手里。
平台方加强自身制作能力后，制作公司的收入模式，从以一次性拿下不小的版权费用到与平台共同分享分成，再到接受平台委托，靠微薄佣金支撑，行业整体利润率被一压再压， " 收入降级 " 的日子本就够难过，
结果疫情更是直接把中小制作企业打的 " 灰飞烟灭 "。
雪上加霜的是，2020 年网综《青春有你 3》节目，粉丝拆瓶盖倒奶为爱豆打榜的视频在网上流传并持续发酵（倒奶事件），受到广电局责令，节目叫停，涉事企业道歉。
" 网综这项本就处于影视行业鄙视链底端的业务，在经历 2021 年持续发酵的 " 倒奶事件 "，遭到北京广电局点名后，更成了影视人碰也不想碰的一块烫手山芋。"
某资深影视从业者向《一点财经》透露。
在这个不断变天的网综行业，所有制作公司都面临着生存问题，要么死，要么变。
主业难做，转型亦生死未卜
打铁还需自身硬，行业遇冷是一回事，自身资源与实力不足是另一回事。
明明白白摆在星空华文面前的，是网综做不下去，只能谋求转型了，但转型电影及剧集的星空华文，面临的竞争更加激烈。
虽然网综行业遇冷，但芒果超媒（300413.SZ）依然逆势打造《乘风破浪的姐姐》多个爆款，赚的盆满钵满。再艰难的行业，也总有做的好的企业，至于这个企业为什么不是星空华文，或许可以从其代表作品《中国好声音》的市场反响窥见一二。
《中国好声音》带来的不仅开创了综艺版权购买的先河，还带来了教科书般的维权案例。
自 2012 年网综元年开始，到 2016 年网综大爆发，百花齐放期间，内地网综多少有点 " 师夷长技 " 的意思，《中国好声音》就是一个代表。
《中国好声音》节目模式引进自《The Voice of Holland》,2016 年初，荷兰版权方 Talpa 公司与星空华文终止合作，将版权另售他人。
而 2016 年即将播出的第四季好声音并未做出任何修改，还未开唱就被人告上了法庭，长达一年版权之争，以星空华文败诉、CEO 田明公开道歉落下帷幕，无奈之下，《中国好声音》改名《中国新歌声》。
但此时网综行业已如同修罗场，同性质的节目多不胜数，《中国新歌声》被同期的《我是歌手》击溃，陷入发展瓶颈。同时发展遇瓶颈的还有星空华文，随后推出的《这！就是街舞》等综艺再难创下《中国好声音》佳绩。
作为湖南广电嫡长子的芒果超媒（300413.SZ），凭借背后大树强输出的超硬制作团队与艺人资源，在行业中发展可谓一骑绝尘，而星空华文 CEO 虽然出身东方卫视，却未见在资源上得到多少庇荫。
另外，张碧晨、周深等从《中国好声音》出圈的艺人在合约到期后也与星空华文分道扬镳，曾经策划的好声音衍生价值链正逐渐崩塌。
网综上站不住脚的星空华文，转而投向电影及剧集，但这个已经趋于成熟的细分市场恐怕更没有星空华文的立足之地。
目前市场上竞争者包括三类：第一类为传统电影与剧集制作公司，以光线传媒（300251.SZ）、正午阳光（000608.SZ）、欢瑞世纪（000892.SZ）等为例；第二类为网剧、网大为主要输出内容的近年来爆火的制作新贵，以灵河文化、熊孩子传媒、吾道南来等为例；第三类为视频平台，以爱奇艺（IQ.NASDAQ）、优酷 ( YOKU.NASDAQ ) 、腾讯视频（00700.HK）等为例。
以上市场参与者在制作实力、资源积累上都已十分成熟，头部效应将持续凸显，显然星空华文想要容身，难！
结语
值得注意的是，与曾经宣称《中国好声音》为原创内容一样，如今星空华文谋求上市，在招股书中给自己贴的标签是，超强爆款 IP 运营者。
好声音败诉后，市场纷纷评价，星空华文对 " 原创 " 多少有点误解，如今宣传拥有的 8002 个 IP 中，有多少是此类的 " 原创 "，未来是否还会上演好声音旧事，尚未可知。
曾经红极一时的网综爆款制造机星空华文，面临行业屡变天，原立身之命再难养家糊口。无论是继续探索综艺业务，还是尝试电影及剧集业务，越来越激烈的市场竞争环境下，" 爆款 IP" 拥有者难谱好曲。
