专家:美元看贬 不致崩跌

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    美国财长提名人叶伦19日在参院听证会明白表示,不会寻求弱势美元。但许多专家根据风险胃纳增强、强势美元周期结束及美国庞大双赤字等因素预期,今年美元仍会走贬,但不至于会崩跌。

    追踪美元对一篮子六种货币走势的美元指数(DXY),20日稍早在亚洲盘延续前两天的弱势,但在纽约早盘一度翻红,涨0.1%,报90.59点。

    官方货币与金融机构论坛(OMFIF)主席索贝尔预期,今年DXY指数很可能走跌,但似乎不可能出现剧贬或崩跌。首先是美元去年已大跌,DXY从3月高点回跌13%,全年跌约7%。

    其次,经济从新冠肺炎疫情反弹、疫苗普遍施打及强劲风险胃纳,均有利于非美元货币。但这种看似合理的观点需要调整。理由是,美国财政支持和成长潜力高于欧洲或日本。美国较快的经济成长速度通常会支撑美元,疫苗配送也可能没那么顺利。

    第三,相对宽松的美国货币情况可能使美元贬值,但已开发经济体央行都已将利率降至零或实际上是零以下,并正在推行量化宽松政策,这些举措均压缩了与美国的利差。随央行维持按兵不动的货币政策,这种利差缩小的现实短期不可能改变。即使假设美元大幅贬值,欧洲和日本也会对通缩和出口损失感到担忧,将迫使其央行转向进一步宽松。

    第四,强势美元周期正在结束。在全球金融危机前后,美元走跌是因为美国比欧洲及其他国家更早且更积极寻求货币宽松。美元周期往往持续十年或更短。的确,在过去八年中,贸易加权实质美元一直在上涨,且现在仍站在强势的一方。但美元远低于过去几次大波动时期的高峰,目前汇价仍远低于其1985年广场协定时期的高峰及2002年的高点。

    第五是美国双赤字(经常帐逆差与财政赤字)将压抑美元。过去十年来美国每年经常帐逆差约占国内生产毛额(GDP)的2%,但疫情将使此数字恶化。 为克服这场疫情危机,美国将出现巨额财政赤字。但美国是举世最深、流动性最高的资本市场,发行世界首屈一指的安全资产美国公债,利率处于历史谷底,且Fed将继续购买美国发行的大部分债券,只要殖利率稍微上升,将吸引资金流入美国。双赤字可能在未来成为问题,但与此同时,美国能为它们提供充足资金。

    第六,风险胃纳强劲,新兴市场货币可能升值。今年人民币汇价将更上层楼,因为油价下跌、出国旅游急遽萎缩,以及个人防护装备和在家工作装置出口强劲,中国大陆经常帐顺差正在急剧增加。此外,由于大陆政府公债殖利率较高,加上人民币计价的股票和债券纳入全球新兴市场指数,资金大举流入也将支撑其资本帐。