四大原因 美国市场不失控

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    美国金融市场可能因通膨突然高于预期而备受惊吓,但这并不意味通膨很快就会盘旋升高到失控状态,从而削弱美国在疫情过后的经济复甦力道。

    的确有多种力量正推升物价。拜登政府推出的庞大刺激经济计画,联准会(Fed)将提供充裕资金使通膨率达到2%的长期目标,加上疫情逐渐减退将引发报复性需求,都可能擢升通膨。

    但纽约联邦准备银行前总裁杜雷(Bill Dudley)指出,各界对此无须过度反应,仍有许多原因至少不会使通膨很快就严重到失控程度。第一,美国经济距全能运转还远得很,在此之前通膨都不会成为大问题。美国离充分就业还短缺约1,000万个工作机会,需要很长时间才能补足此一缺口。

    第二,通膨是一种缓慢变动过程。经济必须繁荣相当长时间后,才会大幅推升通膨。1970年代会出现二位数通膨率,先是詹森时代庞大的越战支出,接下来是尼克森政府管制工资及物价,然后是两次石油危机所致。

    第三,当民众对低通膨习以为常后,通膨预期也相对偏低;要改变民众的通膨预期及消费行为,需要很长时间。劳工与企业必须看到通膨居高不下一段时间后,才会开始期待工资上升及提高售价,从而形成自我实现式的通膨上升旋涡。

    第四,Fed拥有抑制通膨的工具。即使通膨率远超过2%一段时间,各国央行只需提高利率即可。