中国教育减负新政冲击波 培训机构股价暴跌千亿投资被困

[CathyHuang]

新规要求大大增加学校课后服务，结束时间原则上不早于当地正常下班时间，这一刚性要求可能进一步压缩校外培训机构的市场空间。(photo:BBC)

中国教育培训行业迎来“黑色星期五”，路透社当天（7月23日）援引三位消息人士称，中国发文要求，严禁教培机构“资本化”运作，学科类培训机构一律不得上市融资等措施。

有金融人士称新规对教育培训行业的打击“一步到位”，让“这个赛道在资本层面基本上废了”。

在中国海外上市的教育类股票应声而跌。23日，新东方在港交所的股价一度“腰斩”，在美股收盘跌幅54.22%，高途跌幅达63.26%，好未来跌幅更是超过70%。

一天之后，中国官方于7月24日晚公布文件，彻底坐实了传言。

培训机构上市禁令

中国校外培训机构众多，总规模惊人。(photo:BBC)

这份名为《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》措辞严厉、政策严苛，超过市场预期。

比如，“依法依规严肃查处不具备相应资质条件、未经审批多址开展培训的校外培训机构。”

比如，“学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作……外资不得通过兼并收购……等方式控股或参股学科类培训机构。已违规的，要进行清理整治。”

新东方官方微博对“双减负”政策的回应(photo:BBC)

再比如，“对现有学科类培训机构重新审核登记，逐步大大压减，解决过多过滥问题；依法依规严肃查处存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利等严重问题的机构。”

文件中称，上述政策的目的是“有效减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担”，并将其概括为“双减负政策”。这一工作还将被列入地方政府重点任务。

“这个赛道基本上废了”

“没想到（监管政策）这么不含糊，一刀切了。只有个别公募减持比较早，”一位在上海从事互联网企业风投人士向BBC中文表示，“所有条款都不看，仅仅看一条‘一律不得融资上市’，这个赛道基本上是废了。”

目前上市禁令针对的只是学科类教育培训机构，对总体校外培训市场还有外资培训机构的影响还有待观察。(photo:BBC)

“而且这些企业无论上没上市，都多轮融资，很多投资人通过上市变现退出的路已被堵死，大量风投资金都被困住了。”

《21世纪商业评论》援引多鲸资本合伙人葛文伟估计，大约有2000亿元人民币的资金因此被迫沉淀在教培行业里，暂时出不去了。

而已经在美国、香港上市的好未来、新东方、高途等培训机构，除了正在经历的股价“跳水”，也面临合规经营的压力，需要深度调整业务构成，甚至面临是否要退市的问题。

对于未来，中国教培行业的深度调整才刚刚开始，“双减负政策”要求现存教培企业都登记为营利性企业，并对培训的时间、时长、范围、学费等都进行了非常严格的限制，培训企业的经营空间由此被极大压缩。

花旗报告指出，“我们认为最大的负面意外来自周末和假期补习的禁令、所有机构都变成非营利组织（不能自由调整学费、分配股息或自由并购）和资本市场禁令。”

有中国国资背景的投行中金公司在一份研报中表示，“此次教培行业的规范管理严格程度史无前例”。

上述金融人士认为，这一次监管力度远超市场预期，叠加中美关系恶化、瑞幸造假、滴滴下架等事件，对于境外资本而言，中国互联网企业不确定性日益增加，或许会影响这些企业的整体估值。