〈Fed会议前瞻〉FED面临五大提问 除了购债线索 利率点状图也受瞩目

[CathyHuang]

联准会面临五大提问 除了购债线索 利率点状图也受瞩目 (图:AFP)(photo:CnYes)

美国联准会 (Fed) 预定台湾周四凌晨宣布 9 月货币决策，市场关注主席鲍尔谈到缩减购债的具体时间表，并期待会后公布的利率点状图是否显示更多官员预测明年将升息机率。

市场普遍预期联邦公开市场委员会 (FOMC) 将按兵不动，但鲍尔可能在 9 月会后记者会中暗示何时开始缩减购债。投资人也期待经济、通膨和利率预测点状图，以下是最受关注的五大议题：

1、有关缩减购债的具体时间表

多数 Fed 官员已经公开表示支持年底前缩减购债，目前市场预期最快 11 月採取行动，但最近经济数据疲弱，可能降低量化宽松 (QE) 退场的急迫性。

Fed 目前每月购买 800 亿元公债和 400 亿美元抵押担保证券 (MBS)，如果真的开始退场，减少购买的顺序和速度也令人好奇。鲍尔 7 月曾说，会同时减少购买公债和 MBS，市场则有一派认为，Fed 可能先减少购买 MBS、或以较快速度结束 MBS 收购。

投资人也想知道 Fed 是否会把 QE 退场和具体的数据扣连在一起，例如失业率达到某种改善幅度。因此 11 月 2 日至 3 日例行会议前发表的 10 月就业报告，可能是决定 Fed 会在 11 月还是 12 月缩表的关键。

2、2022 年升息机率提高？

7 月会议的利率点状图显示，18 名官员中有 7 人预测 2022 年将有一次升息，尽管预测中位数仍显示官员共识为 2023 年才会升息。如果这次发布的通膨预测上升，可能有更多 FOMC 官员加入 2022 年升息的阵营，让鲍尔的「耐心」说受到进一步挑战。

Fed 将首次公布 2024 年点状图。彭博调查的大多数分析师仍预期，点状图将显示 2023 年才会升息、且会升息两次，第一次发生在下半年。也可能预测 2024 年才会启动升息，并调升三次。

3、高通膨是暂时还是持久现象？

升息时间表主要可能取决于 Fed 想要先看到经济改善，还是将迫于不断攀高的通膨压力而行动。物价涨势若减缓，将支持鲍尔对高通膨只是过渡现象的说法。

目前通膨连结交换利率合约的斜率趋平，代表市场预测消费者物价指数 (CPI) 的年增幅已经触顶。

不过，供应链中断、变种病毒可能引发新的封锁，都是预测通膨时的变数。预料 9 月公布的数据将显示，各官员对通膨风险将升温还是降温没有一致看法。

4、经济预测

Fed 每年 3 月、6 月、9 月和 12 月会议后公布经济、通膨和预测，如果数据显示 FOMC 官员认为经济成长和就业市场落后通膨情势，就可能影响 Fed 政策正常化的脚步。

一些投资人担心，美国经济可能陷入停滞性通膨 (stagflation)，即物价压力上涨，但经济成长停滞不前。根据美银本月发布的报告，在停滞性通膨时期表现突出的资产，正吸引不少投资人买进。

5、鲍尔任期

鲍尔四年的任期将在 2022 年 2 月截止，虽然市场多数人预测美国总统拜登将让鲍尔连任，但一些民主党进步派支持其他人选，并曾批评鲍尔忽略金融改革和气候变迁。拜登将在今年秋天拍板 Fed 主席人事。