房地产投资掩盖经济失衡 中国泡沫中

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    诺贝尔经济学奖得主克鲁曼撰文示警中国出现更广泛经济危机的风险,担忧恆大债务风暴只是前奏的原因就在于,其房地产泡沫掩盖了经济失衡的根本问题。(欧新社)(photo:LTN)
    诺贝尔经济学奖得主克鲁曼撰文示警中国出现更广泛经济危机的风险,担忧恆大债务风暴只是前奏的原因就在于,其房地产泡沫掩盖了经济失衡的根本问题。(欧新社)(photo:LTN)

    〔编译杨芙宜/综合报导〕武汉肺炎疫情使中国经济再平衡的目标倒退,走回更依赖贸易、基础建设支出、房地产投资的老路,国家主席习近平「国内大循环」促进内需的计画受挫。诺贝尔经济学奖得主克鲁曼撰文警告中国出现经济危机的风险,指观察家担忧中国开发商巨头恆大债务风暴,只是一场更广泛经济危机前奏,原因就在中国成长模式不可持续,北京并未真正解决经济失衡根本问题,如人口红利不再、消费模式未调整、过度储蓄、房地产过度投资衍生成泡沫等。

    克鲁曼指出,愈仔细观察中国维持经济成长方式,发现的问题也愈多,中国基本上制造了一个巨大的房地产泡沫,掩盖了主要的经济失衡;中国消费模式未根据经济成长减缓而进行调整,尤其在人口结构转变、过度储蓄下,必须将惊人比率经济产值用于投资、即把超过四十%国内生产毛额(GDP)用于投资。

    恆大债务只是危机前奏

    克鲁曼说,中国决策者虽清楚经济主要问题,却在成长放缓情况下,仍透过鼓励住宅建设等鉅额支出方式,保持高投资率;经济学家罗格夫和杨元辰研究显示,无论是以美元、或以占GDP比率计算,现在中国房地产投资都远超美国在二○○○年房地产泡沫顶峰时水准,中国的房价相对于收入水准极高、房地产业在中国经济占比极大,都不可持续。

    克鲁曼结论示警,中国这类专制政府在其他时期和地方,都倾向靠寻找外部敌人来应对其内部问题,未来可能导致可怕后果。该文并连结到纽约智库「新经济思想研究所」访谈知名空头大师、避险基金经理人查诺斯(Jim Chanos)观点,他认为中国房地产「槓桿富裕」模式失败,对政治的冲击可能更甚于金融面,担忧北京变得军事上更好战、在国际上寻求使用武力,犹如一九三○年代威权主义和国家主义兴起一般。

    消费乏力 共同富裕成空

    美国消费支出在疫情期间迅速回升,中国消费却依然乏力,未重现疫情之前的快速成长。中国去年居民消费在GDP占比卅八.一%,创二○一六年以来最低,相较于美国迄去年底个人消费占GDP六十七.四%,持平于二○一九年。习近平「共同富裕」最终希望或为中国经济的再平衡提供助力,但北大金融学教授佩蒂斯(Michael Pettis)分析,把中国地方政府资产和收入重新转移至普通家庭,恐难上加难。