不必怕美国经济衰退 新兴市场将逢凶化吉

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    不必怕美国经济衰退,新兴市场将逢凶化吉。(图: AFP)(photo:CnYes)
    不必怕美国经济衰退,新兴市场将逢凶化吉。(图: AFP)(photo:CnYes)

    在美国经济衰退风险大幅升高之际,华尔街人士认为,新兴市场正处于有利位置,不仅有望抵御美国经济陷入衰退的冲击,甚至可能吸引更多投资人。

    摩根大通、德意志银行等金融机构认为,短期内开发中国家虽面临震盪,但开发中国家仍享有许多有利因素,包括低本益比、高殖利率、经济成长率较高,以及中国经济复甦。

    德意志银行中东欧、中东、非洲及拉丁美洲汇率研究部门主管 Oliver Harvey 说:「悲观情绪可能已接近顶峰,我们有理由认为,新兴市场的表现可能比以往衰退时期更好,原因包括外资持有当地资产的比率偏低、利率起点相对较高、本益比低。」

    历史表明,仅仅是市场对美国经济陷入困境的预期,就会触发整个新兴市场的早期卖压,并在经济真正紧缩时,新兴市场已变得很便宜。

    例如,美国经济在 2009 年 6 月才走出衰退,但新兴市场的股票和债券早已在 2008 年 10 月触底。这次新兴市场的卖压始于去年第 1 季,比已开发市场整整早一年。

    资产管理公司 Ninety One 基金经理人 Grant Webster 说:「无论是历史纵向对比,抑或与已开发市场横向对比,新兴市场资产都很便宜,目前本益比已反应美国经济温和衰退,也一定程度反应经济严重衰退。」

    在所有因素中,投资人无疑最重视中国。随着新冠肺炎疫情减缓,以及货币政策相对宽松,投资人看好下半年中国这个全球第二大经济体回暖。

    M&G Investments 新兴市场债券部门主管 Claudia Calich 表示,「如果中国经济仍稳步成长,可能会在一定程度上减轻人们对美国或欧洲经济陷入衰退的担忧。虽然宏观层面仍遭遇一些潜在阻力,部分较弱国家可能陷入困境,但目前的价格和本益比已大幅调整,已反应很多负面因素。」

    展望下半年 A 股,中信证券首席策略师秦培景认为,乌克兰危机和美元紧缩对 A 股影响最大的时点已过,疫情防控持续松绑,未来经济发展和疫情防控将更协调,一揽子「稳增长」政策形成合力,提升经济基本面改善预期,A 股有望重现「慢牛行情」。

    中金公司策略分析师、董事总经理刘刚在讨论下半年 A 股展望时,谈到「稳」而后「进」的思路。刘刚说:「中国市场本益比已经处于历史区间偏低水准,市场已具备中线价值。短线市场反弹,下半年市场内外部环境仍可能面临一定挑战,上行空间需更多积极催化剂支持。在此背景下,反弹后先求『稳』,而后伺机求『进』。」