各国央行上半年升息狂潮后下半年唯一出路仍是升息

各国央行上半年升息狂潮后下半年唯一出路仍是升息(图片：AFP)(photo:CnYes)

根据路透计算显示，6 月升息的十国集团（G10）央行数量，超过至少 20 年来的任何一个月，且通膨仍处在数十年高点，政策收紧步伐在今年下半年不太可能放缓。

在交易最活跃的 10 种货币中，监管 7 种货币的央行上月总共升息 350 个基点，接近今年迄今政策制定者总共升息 775 基点的一半。

美国联准会（Fed）上月升息 3 码（75 个基点），将利率上调至 1.5%-1.75% 区间，为 1994 年以来最大单次升息，而瑞士将借贷成本上调两码（50 个基点），与澳洲、瑞典、挪威、加拿大的升息幅度一致，令市场震惊。

澳洲央行今（5 日）宣布升息两码（50 个基点），并承诺继续收紧货币政策以遏制通膨加速，这也是澳洲首度连 2 次升息 2 码，将利率提高到 1.35％，是 2019 年 5 月以来最高。

此外，欧洲央行（ECB）将在本月进行自 2011 年以来首次升息；市场预估 Fed 在 7 月 26-27 日的会议上会再升息 3 码（75 个基点）。

贝莱德投资研究所副所长 Alex Brazier 表示：「Fed 似乎不假思索地要将利率上调至 3.5%，而 ECB 也打算将利率上调至正常水准。然而，Fed 的 3.5% 利率将导致经济严重放缓，因此在此之后，Fed 将不得不改变路线。」

新兴市场升息动作快但恐面临升息疲劳

另一方面，对开发中国家来说，再避免经济成长硬着陆和控制通膨之间找到平衡是最困难的，目前许多国家通膨已达到两位数。不过新兴经济体在对抗通膨方面大多行动迅速，在已开发国国家有动作前便早早升息。

然而，央行纷纷升息也可能带来风险。摩根大通全球宏观研究主管 Luis Oganes 警告：「由于通膨未能如预期在今年上半年触顶，『升息疲劳』（hiking fatigue）可能开始显现。」

Oganes 称，这样央行将面临的问题是下半年能升息多少次稳定通膨回到预期，同时又不会将经济推入衰退。

今年 5 月，随俄乌冲突引发的通膨时间明显超过预期，18 个大型开发中经济体的 12 家央行上调利率，6 月又新增 8 家。计算显示，今年迄今为止，新兴市场央行共计升息 4,415 个基点，而 2021 年全年升息幅度为 2,745 个基点。

瑞银新兴市场主管 Manik Narain 表示，讽刺的是，即便新兴市场货币政策收紧的更早、力度也更大，但如果食品价格继续上涨，通膨下降速度可能不会如已开发国家那样快。」

Narain 强调，在这方面，新兴市场可能面临的最大问题是经济成长与通膨之间的权衡。