在日圆贬破140后 亚洲忧惧1994梦魇重现

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    美元升值势如破竹,日圆兑美元贬破140大关。图/路透(photo:UDN)
    美元升值势如破竹,日圆兑美元贬破140大关。图/路透(photo:UDN)

    随着美国联准会(Fed)坚决向通膨宣战,美元升势锐不可当,但对从欧洲到亚洲的经济体而言,时机再糟不过了。令各国当局担忧的是,1994年梦魇可能重现。

    近来最不祥的征兆,莫过于日圆贬破140兑1美元大关,是1998年来首见。在此之前,欧元重返20年低档。混乱情势不局限于世界三大货币,从印度卢比眼看将贬向80卢比兑1美元,即可见一斑。

    前彭博资讯专栏作家皮塞克(William Pesek)在Forbes撰文指出,美元近来的强势令人联想起1994年的情景。当时,在时任Fed主席葛林斯班(Alan Greenspan)领导下,Fed在1994-1995期间进行一波紧缩循环,在12个月内把短期利率提高一倍,掀起的骨牌效应导致1997-1998亚洲金融风暴。

    这是因为,随着美元劲升,资本加速回流西方,使泰国、印尼、南韩等亚洲国家货币钉住美元的挂钩不支而脱钩,引爆一波波货币贬值。

    现任Fed主席鲍尔上月26日在杰克森洞央行年会上表明,为抑制通膨,Fed将继续升息,高利率将维持一段时日,延续1990年代迄今最勐的一波紧缩行动。此话说出口后,突然间,亚洲市场乌云密布,投资人唯恐前南韩央行总裁金仲秀(Kim Choong Soo)所谓的「1994年鬼魅」再现。

    皮塞克说,过去十年来,这种恐惧不时冒出。2013年,Fed「缩减(量化宽松)恐慌」(taper tantrum)吓坏债券市场,美银(BofA)策略师哈奈特(Michael Hartnett)警告「1994时刻再临」的风险,当时高盛执行长布兰克梵(Lloyd Blankfein)也表示同样的疑虑。

    如今,日圆兑美元贬破140大关。之前,「末日博士」纽约大学经济学家罗比尼(Nouriel Roubini)曾警告,这个价位若失守,可能迫使日本银行(央行)「调整政策」,那将加剧全球市场动盪。

    上周末,欧洲央行(ECB)执行理事会理事Isabel Schnabel道出众人的心声。她表示,在疫情和俄乌战争导致「前所未见的总经情势动盪加剧」后,如今央行强力收紧货币政策,将带来莫大震撼;问题是,「这些大震撼是否会证明是暂时性的」,一如全球金融海啸那般;或者「我们面临的挑战可能带来更大、更频繁、更持久的震撼,持续到多年以后」。

    美元升值势如破竹,亚币承受巨大贬值压力,这将掀起一团混乱。市场已经对「反向汇率战」(reverse currency war)议论纷纷。

    过去20年来,从首尔到新加坡,亚洲各国政府都偏好压低汇率提振出口。但今年,俄乌战争推升油价、粮价和其他重要进口价格,亚洲各国担心,低汇率将导致输入型通膨。资本外逃问题也令人忧心。

    Gavekal Research经济学家Tan Kai Xian说,Fed从量化宽松(QE)转向量化紧缩(QT),将给亚洲带来伤害。他指出,Fed除了进一步提高利率外,QT将扩大流动性吃紧;再者,美国商业银行纷纷收紧放款标准,因此不太可能抵销这些流动性失血。这可能打击美国股价,因为实质借贷成本攀升并压抑需求,美国短期陷入经济衰退的可能性随之增加。

    美国衰退将回头冲击亚洲经济。亚洲各国在降低对出口依赖方面已有进展,也建立更有活力的服务业;然而,一旦美国需求滑落,仍将重创中国大陆乃至于亚洲其他国家。