华尔街对Fed明年降息看法悬殊 瑞银估降7码、小摩高盛认为不会调降

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    华尔街对Fed明年降息看法悬殊 瑞银预测降7码、小摩高盛认为不会调降 (图:AFP)(photo:CnYes)
    华尔街对Fed明年降息看法悬殊 瑞银预测降7码、小摩高盛认为不会调降 (图:AFP)(photo:CnYes)

    针对美国利率前景,华尔街投资银行一致同意联准会 (Fed) 明年将继续升息,但对终点利率将升到多高以及明年究竟是否会降息,各家看法差异极大。

    这也凸显出 Fed 的工作有多么棘手,Fed 主席鲍尔正站在对抗顽强通膨的十字路口,评估经济衰退和失业率升高是否可能变成更大的担忧。

    目前华尔街的共识是 Fed 12 月可能升息 2 码 (50 个基点),把基准利率升到 4.25-4.50%,明年 3 月以前再升息至约 5%。以下是各家投银看法:

    • 瑞银 (UBS):明年共降息 7 码 (175 个基点)

    • 德意志银行 (Deutscche Bank):明年稍晚降息 4 码 (1 个百分点)

    • 野村:终点利率为 5.75%,之后降回 5%

    • 巴克莱 (Barclays):明年 9 月到 12 月期间降息 3 码 (75 个基点)

    • 摩根士丹利 (Morgan Stanley):终点利率为 4.75%

    • 美国银行 (BofA):明年 12 月降息 4 码

    • 高盛 (Goldman Sachs) 和富国银行 (Wells Fargo):终点利率为 5.25%,明年保持此水准不会降息

    • 摩根大通 (JP Morgan):终点利率为 5%,明年保持此水准不会降息

    • 花旗 (Citi):终点利率将在 2023 年年中出现、为 5.25 至 5.5%,到明年底保持此水准

    彭博美国首席经济学家 Anna Wong 说,鲍尔多次清楚表示,Fed 从 1970 年代学到重要的一课:即使经济衰退,也不要过早降息。她表示,让 Fed 明年降息最有力的条件将是通膨率回到 3% 以下,但彭博模拟的经济模型显示,明年通膨率有 68% 的机会介在 3-5%。

    联邦基金期货的隐含利率水准 来源: Bloomberg(photo:CnYes)
    联邦基金期货的隐含利率水准 来源: Bloomberg(photo:CnYes)

    瑞银是降息预测幅度最大的华尔街银行,该行认为美国经济将步入「硬着陆」,2024 年失业率将窜升至 5% 以上。

    瑞银表示,历史显示 Fed 经常在失业出现之后快速降息,从升息循环高峰 (即终点利率) 到降息中间相隔仅四个半月。

    例如,1984 年时任 Fed 主席的伏克尔 (Paul Volcker),在短短六周内从升息超过 20 码转为降息,1989 年的 Fed 主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 只保持高利率三个礼拜,就展开之后共计将近 700 个基点的降息,而在 1995 年则是等待 25 周过后开始降息。

    劳动力市场疲软的程度将牵动美国利率前景。根据美银分析师,在 1954 年以来的 16 次升息周期里,Fed 最后一次升息时的平均失业率为 5.7%。美国 10 月失业率为 3.7%。

    经济前景不确定性过高,让市场对 Fed 政策前景的预测大相迳庭。(photo:CnYes)
    经济前景不确定性过高,让市场对 Fed 政策前景的预测大相迳庭。(photo:CnYes)

    率先预测经济衰退的德意志银行认为,当失业率升至 5.5%、通膨率降至略高于 3%,Fed 可能改弦易辙。

    但有愈来愈多 Fed 观察家相信 Fed 会坚定鹰派的态度,高盛 Jan Hatzius 等经济学家本周表示,Fed 明年把利率升到 5.25% 之后,会把利率保持在该水准直到明年年底。

    摩根士丹利则主张,美国经济明年将躲过衰退,Fed 等到明年 12 月才会开始降息,「通膨居高不下,将让 Fed 按兵不动一段时间。」

    Piper Sandler 分析师本周表示,Fed 将须看到以下五大现象,才有可能让政策转向:

    Piper Sandler 分析师 Robert Perli 和 Benson Durham 说,Fed 这波升息循环始于今年 3 月,到目前也才八个月,最有可能的情况是,Fed 要到明年 3 月,才能清楚掌握这段时间的升息是否足以抑制通膨。

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