巴隆：抄底美国银行股前 先想清楚这五件事
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巴隆：抄底美国银行股前 先想清楚这五件事 (图:AFP)(photo:CnYes)硅谷银行 (SVB) 和纽约 Signature Bank 接连倒闭让银行业陷入混乱，在短短几天内，银行业就从少数几个被认为是受益于利率上升的产业之一，变成了利率上升的受害者，巴隆周刊 (Barron"s) 针对想趁此时逢低买进银行股的投资人，提供一些建议。
虽然美国监管机构已在上周日宣布一系列措施，为存户提供保护，同时确保银行拥有充足的流动性。但银行股周一依旧下跌，区域银行股价跌幅尤为显着，SPDR S&P Regional Banking ETF 重挫 12%，创 2008 年 12 月以来最重跌幅。KBW 银行指数跌 10%，美国银行 (BAC-US) 下跌 5.7%，花旗集团 (C-US) 下跌 7.4%，第一共和 (FRC-US) 暴跌 62%。到了周二，投资人不安情绪暂缓，区域银行股纷纷反弹。
巴隆指出，在动盪的环境中背景，一般银行股投资人对下个倒下的会是哪家银行感到忧心忡忡。更大胆的投资人想知道的则是，在抛售潮中，是否应该买入一些估值有吸引力的银行股。
虽然预测未来几天会发生什么很难，但银行股投资人需要记住以下五点：
1. 美国银行业比 15 年前更安全
对于市场参与者来说，银行破产肯定会唤起他们对 2008 年至 2009 年全球金融危机的记忆。虽然银行破产是一件很严重的事，但这回和过去不一样，理由是上次金融危机后，监管机构推出许多监管措施，以确保银行能安然度过低迷时期。
首先，银行的槓桿率不再像全球金融危机暴发前那么高。富国证券分析师 Mike Mayo 指出，银行被要求持有更多资本，槓桿率已从 14 倍降至 8 倍。银行的流动性也更强，持有的流动资产几乎是 2006 年的两倍，许多大型银行的流动性覆盖率远高于监管机构要求的 100%。
Mayo 认为，整体来说，「与之前的周期相比，如果经济陷入衰退，这些都有助于银行在衰退时期交出高于预期的利润。」2. 银行的获利状况已有所恶化
虽然银行业经营依然稳健，但不代表没有问题。银行曾经是利率上升环境里受益的一方，因为随着利率上升，银行从贷款中赚取的利息和支付的存款利息之间的净利息收入 (或称净息差, NIM) 通常会扩大。
但是，当利率像去年那样迅速上升时，情况就会发生变化。
首先，存户开始纷纷取出存款，朝其他地方寻求更高的收益率，这意味着银行失去一个低成本的资金来源。
疫情期间，银行存款过剩，但贷款需求不足，因此银行转而购买债券。当利率上升导致这些债券的价值下降后，问题就出现了：现在银行业有 6200 亿美元未实现亏损。
虽然大多数银行可以把这些亏损留在帐面上，但这对它们的股票构成威胁。更不用说，由于存款持续外流，银行正在失去成本更低的资金来源，这意味着净息差可能进一步缩小。
3. 监管机构矢言恢复人们对银行系统的信心
美国监管机构迅速採取行动，确保硅谷银行和 Signature Bank 存户的存款得到保护，这有助于让存户感到安全：无论在哪里存款，他们的储蓄都是安全的。
除了存款保证，联准会 (Fed) 还放宽贴现窗口的条件，并启用新工具「银行定期融资计画」(BTFP) ，以有吸引力的条件为银行提供为期一年的贷款，帮助银行满足存户的需求。
根据 BTFP，银行可以将美国公债或其他符合条件的资产作为抵押品以获得贷款，这样银行就不用在困难时期被迫亏本出售资产。
摩根大通证券分析师 Vivek Juneja 说：「这将为面临融资挑战的银行提供一座桥樑，并减少流动性相关问题导致破产的可能性。」
虽然存户安心了，但银行股投资人可能还在权衡该融资工具带来的影响。
4. 存款流失仍是风险，但不再那么大
尽管政府正在採取措施保护存户，但家庭和企业无疑正在重新考虑自己的存款，尤其存款金额超过 25 万美元的存户。
Evercore ISI 分析师 John Pancari 说：「我们认为，监管机构宣布的支持措施，应该有助于缓解上周末因存户担忧情绪和不确定性，所引发的银行挤兑。」
Pancari 团队建议投资人观察未投保存款占总存款的百分比，以评估一家银行存款流失的风险。
加拿大皇家银行资本市场分析师 Gerard Cassidy 则指出，一些被视为安全的大型银行，可能会从最近的动盪中受益。「鉴于过去五天发生的事件，在存户寻求更稳定的存款利率之际，大型银行的存款可能增加。」5. 其他需要关注的指标
在过去三年的大部分时间里，银行股投资人选择投资标时，关注的是贷款增长、顾问业务收入和准备金累积等数据，现在则有其他更重要的指标。
未投保存款比率是一个重要指标，摩根大通分析师指出，大型银行未投保存款比率的中位数为 54%，而硅谷银行和 Signature Bank 接近 90%。
各家银行的未实现证券损失也值得关注，尽管 Fed 最近的行动在某种程度上缓解这层负面影响。
尽管近期银行股遭到抛售，但许多华尔街人士仍对银行股持乐观态度，他们指出，许多被卷入抛售潮的银行受到「不公平的惩罚」。
加拿大皇家银行资本市场的 Cassidy 说：「银行股还没脱离险境，预料未来还会出现更多波动，但根据监管机构最近的行动，银行系统将恢复正常，给投资人带来买入银行股的机会。」当然，这一切建立在投资人够大胆的情况下。
