通膨趋缓不见得有利美股 可能是需求减缓迹象
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通膨趋缓不见得有利美股。（图：REUTERS/TPG）(photo:CnYes)随着美国银行业风波逐渐缓和，美股重回近半年交易区间高点。Cboe 波动率指数 VIX 本周一度下探 17，为 2022 年 1 月以来新低，显示市场多头回升。
乐观者认为近期物价压力回落，可望让 Fed 尽快结束升息周期。然而不少机构认为，近期通膨降温背后可能蕴藏着风险。
华尔街空头代表、摩根士丹利首席美股策略师威尔森 (Mike Wilson) 认为，仅靠物价回落就预期美股反弹是站不住脚的。他在最新报告中表示，即使物价压力已由去年夏天峰值回落，但商品的价格变化背后是需求减弱的迹象。
受供应链瓶颈缓和、供需关系改善等因素影响，美国 3 月消费者物价指数 (CPI) 已经从 9.1% 的高点降至 5%，服务业通膨和住房租金压力也有缓和的趋势。与此同时，採购经理人指数 (PMI) 和生产者物价指数 (PPI) 同样回落，显示上游成本压力改善。
威尔森在先后发布的报告中多次提及获利衰退风险，而物价降温可能是导火索，「通膨是支撑很多企业营收成长的一个因素。如果企业营收开始低于预期，获利可能先是逐渐下滑，然后突然陡降。」他举出硅谷银行和签名银行倒闭让投资人措手不及，就是最好的例子。
他说，「近期美股反弹不一定是未来一切顺利的讯号。」「相反地，美股成长前景的逐渐恶化可能会继续下去。甚至大型股也面临突然下跌的风险，就像地区银行指数和小型股那样。」
瑞银和高盛也发出类似警告，在可预见的未来，股市不会有太大的上涨空间。高盛投资组合管理联席主管埃利松多 (Alexandra Wilson—Elizondo) 表示：「我们的观点是，股票风险的定价不合理，不足以让多头更具吸引力。」瑞银投资长海菲勒 (Mark Haefele) 认为，成长放缓和高利率对股市来说是一个糟糕的组合。
美国银行策略分析师哈奈特 (Michael Hartnett) 建议，投资人应该在 Fed 最后一次升息或者升息接近结束时就抛售美股，而不是在升息结束之后才抛售。这是根据 1970 和 1980 年代的经验得出的教训。在那段时间里，每次升息周期结束的 3 个月内，美股都会继续探底。
纽约 Fed 行长威廉斯 (John Williams) 本周表示，最新数据显示，通膨放缓的趋势正在持续。与此同时，有些迹象显示劳动力需求逐渐降温。如果这两个因素持续下去，很可能有助于降低通货膨胀。
他预计，以个人消费支出 (PCE) 物价指数衡量的通货膨胀率年底将降至 3.25% 左右。未来两年有望达到 Fed 2% 的长期目标。不过，Fed 正在关注的一项关键通膨指标服务通膨压力依然没有变化。
克利夫兰 Fed 梅斯特 (Loletta Mester) 在周四 (20 日) 的讲话中也谈到物价。她同样认为今年通膨会出现实质性的改善，今年通膨率将下降到 3.75% 左右，略高于威廉斯的预计，明年将继续改善，并在 2025 年达到 2% 的目标。
