鲍尔演说 预期「鹰中带鸽」
-
Fed主席鲍尔（欧新社）(photo:UDN)美国联准会（Fed）杰克森洞全球年会本周登场，各界将聚焦于Fed主席鲍尔25日的演说，彭博资讯经济学家预期鲍尔的态度将「鹰中带鸽」，一方面强调Fed必须「维持更高的利率更久」，以继续压低通膨，但也可能表示这套策略不排除降息，只要实质利率对经济具有足够的约束力。
今年的杰克森洞央行年会将在24-26日举办，主题为「全球经济的结构变迁」，鲍尔也将在美东时间25日上午10时5分（台湾时间25日晚间10时5分）针对经济展望发布演说，并将发布讲稿。
今年杰克森洞年会的经济背景环境与去年截然不同，当时美国消费者物价指数（CPI）年升率超过8%，因此鲍尔去年的演说基调为绝对「鹰派」，但之后Fed已累积升息3个百分点（12码），紧缩循环已即将结束，劳动市场出现更明确的降温信号，信用情势将更加趋紧，且中国大陆、德国等其他国家的经济情势艰困。
图／经济日报提供(photo:UDN)彭博经济学家预期，在当前环境下，鲍尔发言的立场将较为平衡，暗示紧缩周期即将结束，同时强调必须维持高利率更久，但也暗示不会排除明年降息。
鲍尔预料将讨论更多有关「中性利率」（r*）议题。联邦公开市场操作委员会（FOMC）副主席威廉斯认为目前的中性利率仍维持在新冠疫情前差不多的水位，并预期明年实质中性利率将降到零以下，若鲍尔认同此观点，代表Fed认为货币政策已经对经济具有相当的约束力，且明年信用将更为紧绌。
基于这项假设，彭博经济学家预估Fed明年将大幅降息，换言之，「长期维持高利率」策略未必表示Fed将维持名目利率，甚至实质利率不变，而是意味着实质利率与中性利率的相对水位不变。如果鲍尔提到这种可能性，市场将认为鲍尔的演说偏向「鸽派」。
问题在于，过去两周来市场不认同这种观点。上周美国长期公债殖利率一度急升到16年来高点，因市场预期通膨与实质利率升高，表示中性利率也升高。长期殖利率上升也意味着房债利率上升，将导致房市修正。
彭博经济学家也认为，美国经济在年底前陷入衰退的机率相对偏高，因为正面临多重强劲逆风。目前殖利曲线正在趋陡；依据以往经验显示，当曲线从「倒挂」开始变陡时，便是衰退的前兆。
