欧洲央行利率按兵不动 按下暂停钮观察通膨发展

[CathyHuang]

欧洲央行利率按兵不动 按下暂停钮观察通膨发展(图：REUTERS/TPG)(photo:CnYes)

欧洲央行 (ECB) 周四 (26 日) 宣布利率维持不变，以衡量先前连番升息举措是否能成功抑制通膨，此次暂停升息为一年多来首见。自 ECB 去年 7 月结束长达 8 年的负利率时代以来已连续升息 10 次，一共升息 450 个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。

ECB 连续 10 次升息后暂停升息。(图：ZeroHedge)(photo:CnYes)

ECB 此次利率按兵不动后，存款机制利率为 4%、主要再融资利率为 4.5%、边际贷款利率为 4.75%，与经济学家预期测相符。

ECB 在声明中重申，在足够长的时间内把借贷成本维持在这一水准，将能让消费者物价指数 (CPI) 涨幅回到 2% 的目标做出「重大贡献」。

分析指出，ECC 和美国、英国央行一样并未关闭进一步升息的大门，前提是通膨不能迅速缓解。但经济学家和投资人毫无疑问地会认为，自 2022 年 7 月开始连续 10 次升息后，欧元区借贷成本已经达到最高点。

这助长了外界对首次降息何时到来的押注，投资者相信 ECB「更长时间内利率更高」的说法，将从明年秋季开始降息——尽管该地区经济最终有陷入衰退的风险。

至于疫情紧急债券收购计画 (PEPP)，ECB 表示 PEPP 的再投资计画将至少持续到明年底，管理委员会随时准备调整所有工具。不过 ECB 内部已有声音指出，这一立场应该重新审视，时间应该提前。

ECB 指出，资产购买计画投资组合以可预测和有序的速度下降，将继续灵活实施 PEPP 的再投资，以应对与疫情相关的货币政策传导机制风险，将 PEPP 视为抵御市场动盪的第一道防线。

拉加德：暂停升息不意味着永不升息

拉加德表示，这次暂停升息不太表不会再次升息。(图：REUTERS/TPG)(photo:CnYes)

ECB 总裁拉加德在会后记者会上强调，欧洲经济依然疲软，制造业持续下滑，需求低迷、融资收紧，抑制了消费，今年剩下的时间内，经济可能依旧疲软。而未来几年经济料将增强，不过有迹象表明劳动力市场正在走弱。

对于欧洲通膨前景，拉加德表示物价压力仍然强劲，目前大多数长期通膨预期指标都在 2% 左右，短期内通膨将进一步下降，但能源价格在地缘政治因素下变得越来越不可预测。

关于 ECB 认为高利率在多大程度上影响了实体经济，而不仅仅是融资条件的问题时，拉加德表示利率上调对银行贷款的显着影响。

拉加德说：「我们知道未来还会出现更多影响。ECB 的工作人员仍然预估实体经济将受到影响，这种影响将持续到 2024 年，并在更长时间内继续放大。经济增长已经减弱，採购经理人指数 (PMI) 也没有显示出成长动力。」

至于未来的政策路径，拉加德强调，现在讨论降息为时过早，现在不是提供前瞻性指引的时候。ECB 必须保持稳定、必须坚守立场，「暂停升息不意味着永远不会再升息」。

分析师估 ECB 最快明年第三季开始降息

分析师估 ECB 最快明年第三季开始降息。(图：ZerHedge)(photo:CnYes)

有分析指出，市场已将焦点转到利率需要在多长时间内维持在高峰，投资人已押注 ECB 最快将于明年 6 月降息。

分析师普遍认为，欧元区通膨仍居高不下，且尽管能源成本下滑部分推动通膨回落，但如果冬季温度显着下降，欧洲将面临更高的天然气需求，通膨降温的进展并不保证会持续下去。

然而在欧洲经济活动面临衰退的阴霾下，ECB 不得不暂停升息。

Quilter Investors 投资长 Marcus Brookes 表示，拉加德认为利率已触及上限，而 ECB 一如预期地维持利率不变，如果要再次升息，就必须发生「意外」，现在有一些风险 (包括与中东紧张局势和油价上涨前景有关的风险) 可能会让通膨「高烧不退」。

Brookes 认为，有鑑于经济成长乏力，压力将「迅速转向降息」，但 ECB 需要小心，不要过早降息，以免通膨再次上升。

巴克莱分析师表示，随时序推进 2024 年，ECB 将不得不非常谨慎地行事，别无选择只能降息。

高盛资产管理公司全球固定收益宏观策略师 Gurpreet Gill 表示，ECB 升息周期现在已经结束，将从明年第三季开始降息。他说：「如果经济急剧放缓，或者劳动力市场恶化程度超出预期，可能会促使 ECB 更早转向宽松政策。」