美公债走跌买盘乘机进场 Fed降息预期效应下投资人毫不担心
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美债示意图。 路透(photo:UDN)押注2024年美国公债上涨的投资人，对于近来公债价格回落毫不担心，反而认为这是在联准会（Fed）启动降息之前，趁殖利率走高，伺机买进的大好时机。
美债市场上周五便出现这样的交易逻辑；劳工部公布的12月非农就业人数意外升高，美债走低，不过跌势随后收敛。随着10年期美债殖利率接近12月中旬来高点4.1%，买家纷纷涌入。
美债殖利率走势 图／经济日报提供(photo:UDN)尽管数据显示经济持续走强，但美债这样反弹的走势凸显过去两个月市场信心的显着变化，投资人愈来愈笃定债券市场正在从几十年来最严重的低谷稳步回升。尽管殖利率近期有所反弹，但仍远低于10月的高峰，市场交易者如今押注的是Fed可能最早在3月即开始宽松货币政策。
摩根资产管理投资组合经理米斯拉表示，对于10年期公债来说，「殖利率在4%至4.2%之间的任何时点都是买进的机会」。他指出，上次Fed会议之前殖利率即处于这一区间的上端。「殖利率要突破4.2%，就先得重新预期升息或者降息预期全面消退。」
美债市场2023年最后两个月大涨，全年得以走高，也摆脱数十年来最严重跌势。虽然投资人注意到，如果新公布的数据改变Fed可能的走向，殖利率仍可能走高，但一些投资机构认为公债近期拉回反而是不错的买点。
道明证券（TD Securities）策略师上周五对客户表示，虽然美债短期内仍可能进一步下跌，但他们依然相信劳动市场正在降温，美国10年期公债殖利率在2024年结束时会跌到3%。
WisdomTree固定收益策略主管福拉纳甘说：「债券市场还没有准备好放弃对Fed今年降息的乐观预期」，「逢低买进的论调仍然健在，要改变这一点需要不止一份就业报告」。
并非债券市场所有领域都视为稳赚不赔，如果市场因经济强劲而进一步减少降息押注，那么对政策敏感的2年期债券势将面临重新定价的风险。
本周债市将面临进一步考验，12月消费者物价指数即将发布，规模370亿美元的美国10年期公债标售也将成为衡量需求的关键指标。其他关注焦点还包括纽约联邦准备银行总裁威廉斯的相关讲话，他最近一直是反击市场对今年初大幅降息预期的官员之一。
Fed上周公布的会议纪录显示官员预期今年会开始降息，但降息的多寡主要取决于通膨是否继续减退。彭博调查经济学家预料，本周四公布12月消费者物价指数年增率将达到3.2%—较上个月的3.1%略为上升。但被认为是一个更好的衡量实质通膨压力的核心物价料从4%下降至3.8%。
这个通膨指标虽然仍高于Fed的2%目标，但增幅已显着下降。此外，Fed 青睐的核心个人消费支出（PCE）物价指数，11月按六个月年化的通膨率仅上涨1.9%，三年多来首度下滑至低于 Fed 2%的目标水准。
Columbia Threadneedle投资公司全球固定收益主管塔努佐说：「迈入今年，10年期债殖利率可能降至3.5%以下，这取决于通膨下降和经济成长略为降低。通膨下降和经济成长放缓的趋势，表示Fed有宽松政策基础，而这可能会发生在上半年。」
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