社论／无关接班 巴菲特现象不会划下句号
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「股神」巴菲特掌舵的波克夏公司，上周末已开过今年的股东大会，热闹情况比去年有过之而无不及，万千支持者蜂拥前往「朝拜」，希望可从他回答提问中获得一丝投资智慧。投资者同时也愈来愈关心巴菲特的接班人问题，今年93岁的巴菲特也不讳言死亡，他说「希望明年能再参加大会」，「我身体很好但我知道我正在打延长赛的一局」，甚至说：「如果我今晚去世，明天波克夏股价反而可能上涨。」
人不能避免死亡，「史上最成功的投资家」一旦去世，支持者必然悲痛，但股神留下来的投资智慧肯定不会就此消失，向「奥马哈预言」寻找智慧的现象也肯定不会从此划下句号。
今年的股东大会，巴菲特回答了关于波克夏减持苹果股票的问题，透露出重要的投资智慧，值得细细咀嚼。波克夏日前公布，今年第一季减持手中苹果股票13%，从去年底的9亿零500万股，减至7亿9000万股(占苹果全部股票的6%)，所持苹果股票市值仍占波克夏全部股票的40%，总值1740亿，仍是波克夏的最大持股公司。
但投资者想知道的是，巴菲特是否对苹果失去信心？巴菲特说，他对苹果的看法没有改变，减持苹果股票，是为了缴税；他认为美国政府为了减少赤字，将会提高公司税，波克夏与其将来支付高税率，倒不如现在减持股票，以较低税率缴税。这不是波克夏要避税，而纯粹只是考虑税率高低。
数年前，波克夏所缴公司税的税率是35%，1960年代时的税率更高达50%。巴菲特说他不了解科技，所以向来不买科技股，但2016年开始买入苹果股票时，他不是将苹果看作科技股，而是将苹果看作消费产品公司。从消费者行为看，他认为 iPhone有史以来最佳的消费产品。他曾比喻说，不少美国人拥有第二辆汽车，如果要他们在iPhone和第二辆汽车之间放弃其中之一，他们会放弃3.5万元的第二辆汽车，而不会放弃1500元的iPhone。
巴菲特还透露了当年决定买入苹果股票的关键。他向来主张投资股票，并不是买股票，而是投资一家公司。因此他主张，在决定买入前，必须深入研究有关公司，以达到确实的了解；有了解，才能作出是否买入的决定。
但到底怎样才算是确实的了解？巴菲特说，他2016年决定买入苹果股票时，并非一时心血来潮，或受了个别人或个别数据的影响，而是经过长时研究和了解，包括他曾经投资过数家消费产品公司所积累的经验。这一长期积累过程，终于让他触发和相信「iPhone可能是有史以来最佳的消费产品」的想法。这种「相信」(believe)的产生，正是决定是否买入的关键。
一般理财顾问，少谈相信和信念，因为这种观念，好像欠缺理性。但不少着名分析师却十分重视「相信」和「信念」(conviction)。例如Wedbush的艾夫斯(Dan Ives)，最「相信」iPhone的10多亿的使用者，每次论到苹果推出新iPhone时，必仔细计算有多少亿的使用者已到换机之期，有大量人换机，新机上市就会形成一个新的销售周期，销量也得到保证。艾夫斯也相信「AI革命」，相信这次的革命至少持续十年，目前还处于开始阶段，也因此相信辉达和微软将大有作为。
传奇投资家和避险基金经理德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)，也相信「信念」在投资决策中的重要性。今年70岁的德鲁肯米勒，年轻时曾师从索罗斯(George Soros)，在索罗斯的量子基金工作12年，他认为索罗斯对「信念」有独到见解。德鲁肯米勒7日接受CNBC访问时表示，他直到2022年11月ChatGPT推出前一个月，才从一名助理得知AI的最新发展；一个月后，ChatGPT推出，平地一声雷，掀起巨浪，他立即看到AI的巨大前景，「相信」这是巨大机会，于是大举买入，当时的买入价只是150元，到今年3月卖出时，已涨至900元。
一般理财顾问又通常必教人分散投资，但德鲁肯米勒认为，如果投资者「真的看到」一只股票的前景，确信真的有所了解，那么就不必害怕把全部筹码放在一个篮子里，不过一旦作出这个决定，就必须加倍小心，留意这只股票的发展，一旦发现条件有变，就要作出修正。投资者必须向前看，至少看18个月后的股价，不能看眼前的盈收和股价上落，因为一年半后的价格，才是投资成败之所系。
