笔记起来！一文看懂明年投资诀窍
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笔记起来！一文看懂明年投资诀窍。(图:shutterstock)(photo:CnYes)全球经济逐渐复甦，然而，供应链及能源问题致使通膨风险持续加剧，进而影响到投资市场，展望明年，该如何布局呢？鉅亨网特别专访 FXTM 富拓首席中文分析师杨傲正，深入剖析目前市场现况，并提供投资契机与潜在风险给予投资人参考。
全面性通膨 恐加快 Fed 货币紧缩政策
美国联准会 (Fed) 一举一动，牵动全球投资市场，11 月利率决策会议正如市场预期，11 月正式展开缩债计画，预估明年中旬即可结束缩债。虽然表订计画如此，但市场仍担心会有变数，促使 Fed 加快缩债或升息脚步。
也因此，市场高度关注美国居高不下的通膨，是否会进一步恶化？何时才能降温？因为它或将是 Fed 货币紧缩政策计画生变的推手。FXTM 富拓首席中文分析师杨傲正指出，美国通膨率第二季均徘徊于 5.4% 左右，十月则一举跃升到 6.2%，远高于联准会 2% 政策目标，但 Fed 仍认为，高通膨只是供应链瓶颈及能源短缺所导致的短期现象，未来待这两大问题逐渐获得缓解，通膨可望于明年第二季、第三季降温。
杨傲正进一步分析，就 Fed 观点而言，目前通膨升温仅是食品及能源价格上扬所致，并未看到全面性通膨现象，也就是说，除非是供应链及能源问题迟迟无法解决，持续到明年一整年，短期通膨演变成长期通膨。而且除了食品、能源价格飙涨之外，通膨甚至蔓延到企业营运层面，致使企业成本大幅增加、营收锐减；同时也因生产成本提升，企业转嫁成本到消费者身上，此时，必须调涨薪资，否则民众实质购买力衰退，美国消费力及经济成长将因此受到影响。一旦达到广泛性通膨局面，联准会才有可能加快缩债步伐，甚至提前升息。
不过，杨傲正认为，目前看来，机率不高，原因有二，首先是，疫情下的国境封锁及隔离检疫措施，使得铜、铁、煤炭、石油等大宗商品出口放缓，供给紧俏，无法因应景气复甦所带来的强劲需求。然而，未来随着疫苗施打普及化、与病毒共存成为生活常态，供应链问题将有所减缓。
其次是能源问题方面，今年不少国家面临极端气候威胁，例如南美洲干旱、中国暴雨等等，而导致能源价格飙涨，也提高了发电成本；加上 OPEC + 石油增产脚步，不如市场预期快，不足以因应需求端。不过，明年未必再发生极端气候现象，石油增产速度也能够加快的话，能源问题亦可望获得缓解。
拉丁美洲再现债务危机？
高通膨使然，迫使拉丁美洲等新兴国家，不得不跑在 Fed 前面，展开升息脚步，但是否真能解决通膨问题，抑或引爆另一波债务危机，备受市场关注。
杨傲正分析，Fed 明后年将展开新的升息週期，将带动美元上涨，由于拉丁美洲等新兴国家政府及企业发债，多以美元计价，加上不少国家原本就债台高筑，一旦联准会政策利率持续调升，还债成本将不断提高。倘若国家经济及企业获利成长不足以因应债务负担，恐将重蹈 2013~2015 年联准会开始缩债升息后产生的债务危机问题，甚至更为严重。因为上次金融海啸，Fed 从缩债到开始升息，约莫两年时间，但此次脚步将更为急速，11 月开始缩债，明年中下旬就有可能升息，时间不到一年。
此外，一般而言，升息前提主要是基于经济前景乐观，然而，目前新兴国家却是货币政策与经济成长脱轨，杨傲正指出，拉丁美洲等新兴国家因为高通膨而不断升息，但经济却依然疲弱，货币更不断贬值，恶性循环的结果，恐将陷入停滞性通膨的险境。拉丁美洲如今的处境是个警示，值得全球各国引以为鑑，避免重蹈覆辙。
明年投资布局 专家画重点
对于多数人而言，今年投资股市是丰硕的一年，杨傲正指出，除了美股三大指数频创新高，印度、日本、韩国、台股、中国 A 股等股市，今年涨势也很犀利。虽然升息恐会造成股市修正，但并不会出现大幅回档，股市长期向上趋势依然不变。
虽然股市扶摇直上，但类股轮动也很快速，杨傲正建议，投资人可以因势调整投资组合。以美股为例，之前高涨，多半是脸书、推特、亚马逊等科技股板块带动，但此状况已有所转变。受惠于景气复甦、消费动能提升，金融、能源、消费等类股第三季财报表现亮丽，许多公司的业绩更是优于市场预期，因而带动近期美股创新高，反而高估值的科技股贡献有所减弱，因此建议可以适度布局金融、消费等题材类股。此外，近期很夯的元宇宙等概念股，受到市场热捧，但目前只是作梦行情，落实到业绩表现仍有一段距离，股价波动度也因而较大，不宜过度重仓。
汇市方面，杨傲正分析，就升息时程来说，目前研判，Fed 应该会在加拿大、纽西兰之后升息，而英国、欧洲、澳洲则是会于 Fed 之后升息。由于美元指数成分以欧元、英镑及日圆为主，若这些国家升息步伐较 Fed 为慢，美元指数突破 95 关口，可望很快弹升至 97、98；至于加币、纽元等商品货币，明年则有可能跑赢美元的货币对。所以，明年汇市看好加币、美元；欧元及日圆则保守以对，尤其是日圆明年仍会持续维持弱势格局。
大宗商品方面，是否大幅降价，端赖两个原因：一是即使供应链获得解决，但 OPEC + 增产速度仍比市场预期慢的话，石油供应依然紧俏，不足以因应强劲需求，因此油价明年大幅下跌机率不高。二是过去低油价，致使天然气库存低，目前天然气供应依然吃紧，至少会维持两年紧张局面，之后产能必须赶上，才能改善天然气供应问题。整体而言，明年上半年商品价格仍会维持持稳格局。
至于黄金，杨傲正认为，今年会维持持平的局面，预料将徘徊于每盎司 1700-1900 美元区间，近期黄金的上涨在于通膨高居不下而联准会坚持不会因通膨而加快缩债升息步伐，抗通膨的资金于是开始追捧黄金，造成美元和黄金同涨局面。不过，如果明年导致通膨的供应链及能源两大因素获得解决的话，美国经济成长将继续带动联准会开始升息週期，但作为抗通膨的黄金价格便可能有所放缓，因此，明年佈局金市仍需谨慎。
此外，杨傲正特别提醒，Fed 明年将进入升息周期，必须留意拉美等新兴国家的经济成长，能否追上 Fed 或全球主要央行的升息步伐。因为若这些国家的经济成长与货币政策依然背离的话，股汇债市表现恐不妙，必须格外小心。
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