特斯拉的最大风险就是马斯克！南韩投资大师：别忘了他曾两次把自己的公司卖掉
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特斯拉创办人马斯克（Elon Musk）。 美联社(photo:UDN)每个学期一开始，我都会向延世大学选修产业分析、财务分析、公司治理科目的学生提出一些问题，而这些问题并不需要专业知识就可以回答。虽然学生答错的情况居多，但如果作为股票达人，这些问题不过是必懂的常识（但连资优生都答错！）
现在就让我们开始解题吧！
Q：全世界规模最大的产业是什么？
① 半导体 ② 智慧型手机 ③ 汽车 ④ 奢侈品
答案是③ 汽车。因为韩国最大出口产业是半导体，所以很多人都选择①。但是汽车以压倒性的差距，成为世界最大规模的产业。以2019年来说，全世界的汽车产业规模高达2兆2,500亿美元。虽然2020年因为新冠肺炎有所减少，但是2019年的时候全球销售了九千万台汽车，平均单价约为2万5,000美元。汽车产业的规模是半导体与智慧型手机产业总和的一倍以上，其中半导体产业的规模为4,120亿美元，而智慧型产业规模相似，为4,090亿美元。而LV和Gucci等奢侈品一年的销售额为3,290亿美元，也是非常大的产业。
股票投资的出发点，就是对于投资企业所属产业的理解。2020年已故的三星集团会长李健熙对子公司社长的要求之一，就是要彻头彻尾了解自己所负责的事业本质。股票投资也基于同样道理，了解有兴趣之企业的市场规模、成长性与成长动力非常重要。
谈到企业与股价的未来，虽然企业的实力也很重要，但是更多取决于所属产业能高速成长的程度。Amazon可以成长为绩优企业，虽然一部分归功于创办人杰夫．贝佐斯（Jeff Bezos）打造出一套优秀的商业模式，二十五年来亲力亲为经营公司，但这也归功于作为Amazon主要业务的电商和云端产业爆发性成长。
电动汽车产业链的商机无限
特斯拉的股价在2020年成长八倍，总市值超过1兆美元，根本原因在于汽车产业的规模本身就非常庞大。当然，市场并不认为特斯拉只是一间纯粹的电动汽车制造商，而认为它是以软体为基础，能够创造出各种附加价值的平台企业，所以特斯拉的总市值超越了三星电子。
BMW、宾士、宾利、保时捷、法拉利、劳斯莱斯等精品汽车的年销售也超过5,000亿美元。而Google率先透过Waymo投入自动驾驶，尔后在美国，Amazon、苹果、微软等科技巨擘（Big Tech）也都随后跟上。在中国，则是阿里巴巴、腾讯、百度等公司为了抢佔自动驾驶市场正在你争我夺。
LG化学、三星SDI等锂电池业者之所以受到股市瞩目，就是因为汽车市场庞大的规模。目前电动汽车生产成本中，电池佔比有30至40％，有计算指出，十年后等电动汽车大量普及后，全世界的电池市场规模将可高达数千亿美元。
我们回头来谈谈特斯拉。它的股价涨幅惊人，华尔街分析师认同特斯拉的软体开发能力、系统营运技术及电池技术，所以他们在推荐投资人买进的同时，也提出了非常具有攻击性的股价。虽然特斯拉的股价还有上涨的空间，但也有可能下跌。
Q：对于长期持有特斯拉股票的投资人而言，最大的风险是什么？
① 苹果、Google Waymo等科技巨擘进军电子车市场的可能性
② 伊隆．马斯克（Elon Musk）
③ 资金不足
④ VW、现代汽车、GM等燃油车业者电动汽车生产增加所引起的竞争加剧
答案是② 伊隆．马斯克。特斯拉的股东必须注意关键人物（key man）风险，所谓的关键人物，是指组织内部的核心人物。如果组织对于这位关键人物的依赖性过高，当这位人物健康出现问题的时候，组织就会有无法正常运转的状况发生。
最近主导美国市场的特斯拉、Amazon、Facebook等公司的创办人、或是最大股东担任CEO角色时，他们会深入参与策略制定等经营过程。所有这些公司的关键人物风险都很高，但是特斯拉尤其高。马斯克是一位天才经营者，他不满足于现状，持续不断挑战新的领域。有个情况虽然不会立刻发生，但令人担心，就是当特斯拉一定程度步上轨道后，马斯克会卖出持股，转为专注在由他担任大股东的太空探索公司SpaceX。马斯克从以前就有移民火星的梦想，物理学背景的他还会亲自绘制火箭设计图。
SpaceX是2002年由马斯克私人出资1亿美元所成立的公司，他热爱这间公司。SpaceX的企业价值（enterprise value）已经高达460亿美元，外界评价Space X是全世界太空相关新创公司中最具前瞻性的公司。近几年马斯克的Twitter上，90％以上都是跟太空、火星、SpaceX相关的内容。
马斯克在2004年投入电动汽车事业以前，就已经有过两次创业成功后卖掉公司的经验。1999年他将网路企业Zip2卖给康柏电脑，在二十几岁的时候就赚到了2,200万美元的高额资金。后来他新创的网路银行X.com与PayPal合併，PayPal于2002年被卖给eBay，马斯克将持股售出后赚取了1亿8,000万美元，他拿着这笔钱投资了特斯拉，并参与特斯拉的经营。特斯拉持股价值超过2,000亿美元的马斯克，现在究竟在打着什么算盘呢？
投资一定有风险，新手散户与外资之间最大的差异，应该就在于面对风险的态度。外资会确实分析投资标的的风险，避险基金也会寻找规避风险的方法。挑选股票时，只要养成设定一年、三年的目标股价，并且衡量以下这五大风险，就可以减少失误。
※ 决定股价的五大风险要素（完整解说请参考第三章）
① 利润成长率
② 股利与库藏股
③ 财务结构（特别是债务较多的情况）
④ 利率
⑤ 公司治理
好股票，坏股票：进场前的10大思考题，韩国投资大师告诉你
좋은 주식 나쁜 주식
作者：李南雨
原文作者：이남우
译者：蔡佩君
出版社：商业周刊
出版日期：2022/04/28
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