三大原因 施罗德：美国进入经济衰退机率高
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施罗德投资集团首席经济学家Keith Wade认为，尽管市场仍对「软着陆」的抱持希望，但经济衰退可能是为抵御通膨而须面临的结果。（美联社）(photo:UDN)美国联准会（Fed）已调升主要政策利率目标50个基准点（bps）至0.75%~1%的范围，而此时消费者通膨年增率已来到四年来最高水准，市场担忧为稳定物价而祭出的政策可能导致经济衰退。施罗德投资集团首席经济学家Keith Wade认为，尽管市场仍对「软着陆」的抱持希望，但经济衰退可能是为抵御通膨而须面临的结果。
本质上，央行现在必须重塑供需平衡，让经济有足够弹性空间缓解工资和价格压力。软着陆，必须在经济成长率低于趋势水准下逐步达成，而不是让产能下降与失业率迅速上升而陷入衰退。5月份联准会利率上调50个基点是2000年以来的最大调升幅度，不过，联邦基金利率仍低于中性政策所要求的「均衡」水准。综观情势，仍认为经济衰退的可能性极高。
Keith Wade说，首先，通膨阴霾挥之不去。当前劳动市场紧缩，而通膨率高且随处可见。「黏性」价格（僵固价格）的上涨是令人特别担忧的问题，因为它的性质是变动较慢但需较长的时间才能回落，这将需要更多时间产生第二轮效应，即工资跟随价格上涨，导致进一步价格上涨。因此央行要把价格引导回目标水准的任务更加困难，货币政策需要进一步紧缩，使需求与供应保持一致，但代价会是经济衰退。
其次，货币政策有很长的递延效果。过去40年多数货币学派採用米尔顿弗里德曼（Milton Friedman）的理论来对应通膨，他的理论表示货币政策效果有较长的时间差且具变动性，市场信心也扮演其中一个角色，例如对经济衰退的恐惧而改变消费行为从而导致花费减少。
而央行从理论模型中提供落后时间指标给政策制定者，并不全然精确。判断紧缩程度是困难的，市场上也有众多诱因会使其持续升息直到出现问题。这在1980年代和1990年代常发生。
第三，全球正发生的各种事件使政策判断变得更加复杂。除了美国，世界各国的货币政策也正在紧缩或准备缩减以因应通膨，这导致全球贸易以及外部需求下降；俄乌战争和俄罗斯能源禁运协议对欧洲经济活动带来极大影响，大宗商品价格上涨会反应在消费价格上，会让消费者感到压力，进而降低世界各地的实际收入和支出；虽然中国没有祭出紧缩的货币政策，但清零政策正在打击经济；财政政策在新冠疫情封城期间而大规模支出后，正在进行缩减。
因此，要实现经济软着陆充满挑战性。利率仍将上升，因为过去水准甚低，也就是低于均衡利率。「均衡利率」是当一个经济体处于满载状态时，避免过度刺激（可能有过度的通膨压力）或刺激不足（可能导致经济收缩和通货紧缩风险）所需的比率。
施罗德投资集团预期联准会今年会有六次连续升息，联邦基金利率将在明年初达到2.25–2.5%的高水准。有些人会认为这样的预测仍属中性，因为市场预计将会有更激烈的升息动作，但鑑于当前的逆风，虽说通膨终将获得控制，但代价即可能会是陷入衰退。
