华尔街投行下半年投资展望：不确定性仍是主旋律

华尔街投行下半年投资展望：不确定性仍为市场主旋律 (图：AFP)(photo:CnYes)

随着 2022 年上半年步入尾声，摩根大通 (JP Morgan)(小摩)、瑞士银行 (UBS) 和花旗 (Citi) 在内华尔街投行陆续发布下半年投资展望与建议，MarketWatch 统整各家报告重点，认为「不确定性」仍会是下半年的主旋律。

瑞银

瑞银分析师团队将他们的展望分为四种情境，分别是停滞性通膨 (Stagflation)、通货再膨胀 (Reflation)、软着陆 (Soft Landing) 和衰退，并说明不同情境下股票和债券的反应。

瑞银认为，对美股来说，软着陆和通货再膨胀是最好的情境。这两种情况下，投资人会发现通膨压力缓和且美国摆脱经济衰退；停滞性通膨情境下，顽强的通膨和不愠不火的经济增长，恐拖累股债市同步走低，即延续今年迄今美股和美债的低迷表现。

瑞银投资长 Mark Haefele 表示：「市场存在很多可能的结果，但唯一确定的是，年底前这段路将颠簸不断，对正在思考如何部署投资组合的投资人来说，这会让人不知所措。」

今年缺乏正报酬的投资策略，是投资人最大的烦恼之一，虽然大宗商品表现良好，敢放空股票或投资高波动性资产的投资人也有机会获利，但谨守 60/40 股债投资策略的投资人却无所适从。

该如何在下半年避免这种情况？花旗投资长 David Bailin 认为，在负实质利率使股市承压，同时削弱债券报酬的情况下，投资级债券可能是一个机会。

Bailin 说：「我们的观点是，市场对收紧货币政策的多数预期，现在都已经被公债殖利率消化。随着美国经济增长急速放缓，利率有可能在今年触顶，并使通膨回落，Fed 或许也会放松鹰派立场。」

Bailin 认为：「对投资人来说，较高的殖利率存在具有吸引力的买进水平，部分固定收益资产将会是解决之道。」

摩根大通是华尔街最乐观的投行之一，对今年下半年的展望也不例外。

小摩团队建议买进能源板块在内的周期股，避开消费必需品、公用事业在内的防御性股票，因前者估值更具吸引力，后者机会较少且风险更大。

小摩认为，防御性板块仍充斥估值相对较高的股票，在中期复甦以及衰退的情况下，这些类股很容易受到类股轮动的影响。