美国CPI终于降下来 克鲁曼：Fed「转鸽」时候未到
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纽约时报专栏作家克鲁曼。图／路透(photo:UDN)美国通膨终于开始趋缓， 7月消费者物价指数（CPI）年增幅从6月的9.1%高峰降到8.5%，剔除食物与能源价格的核心CPI年增率则持稳于5.9%，为通膨触顶提供明证。但诺贝尔经济学奖得主克鲁曼表示，通膨迅速下滑，并不足以构成联准会（Fed）货币政策立场迅速「转鸽」的条件。
克鲁曼在数日前发表的纽约时报专栏文章中，就料到官方公布的CPI增幅将大幅缩小，反映近来汽油和食物价格双双回跌。通膨趋缓当然是大好消息，但他建议Fed决策官员「应保持镇定，继续向前行」。
克鲁曼指出，许多盛行一时的经济学概念都禁不起时间考验，但「核心」通膨概念自1975年经济学家戈登（Robert Gordon）发表一篇影响深远的论文后，就屹立不摇至今。「核心」通膨把波动大的食物、能源价格，与变动较迟缓且深具惯性的物价作区隔。基于这个概念，纵使这些年来批评者屡见通膨数据随商品价格暴涨就大摇警铃，Fed忽略这些警告声，依然指挥若定，引领经济安然度过危机。
然而，在新冠肺炎疫情时代，如何定义「核心」通膨难度变高，因为从二手车售价到运费都狂涨、加剧了通膨率波动，只是剔除食物和能源似乎显得不足。但现在，各种基础通膨指标，从传统的核心通膨指标，到凡是大幅变动的物价及劳动成本都予以剔除的指标，都指向基础通膨仍高得令人难以接受。
那么，通膨为何降下来？克鲁曼指出，拜登政府的政策，包括释出战略储油、敦促加油站牌价反映汽油批发价下滑、努力疏通供应链瓶颈等，或许有帮助。最主要原因可能是全球经济减缓：经济衰退可能尚未降临美国，但或许已袭击欧洲了，而中国大陆「清零」防疫封控政策对经济的影响仍余波盪漾，诸如此类。
通膨降下来，对美国货币政策有何影响？克鲁曼认为，影响轻微。Fed的策略是借由提高利率让经济降温，来压低基础通膨。他相信这个策略终会奏效，只是「短期通膨传来好消息」，「并不是策略已奏效的证据」。通常属于「鸽派」阵营的克鲁曼也必须说：这不足以构成Fed「转鸽」、转向宽松货币的条件。
克鲁曼预期，Fed抑制通膨的努力，或许会在未来数月把基础通膨压下来，以至于等到汽油价格下跌这种「暂时」的好消息消退后，可能取而代之的将是「持久」的好消息。
