高盛：实质殖利率势将继续走高 所有资产难逃下波杀盘
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美国5年和10年实质殖利率已在1%徘徊。/撷自彭博(photo:UDN)高盛集团策略师穆勒-葛利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）对最新的通膨意外有一个简单的结论：华尔街这糟糕的一年只会更糟。
根据这位高盛投资组合策略和资产配置董事总经理的说法，原本已经落后趋势的联准会（Fed）主席鲍尔如今面临着更大的压力，为了替景气降温，需要继续提高经通膨调整后的利率，这可能会给跨资产投资组合带来新的伤害。
所谓实质殖利率，是指债券投资人扣掉通膨后所拿到的利息回报。计算方式为债券名目殖利率扣掉预期通膨率。美国10年期公债殖利率从上个交易日的3.361%跃升至3.422%，接近2022年以来的高点。
鑑于10年期基准实质殖利率周二短暂突破1%，Fed仍将坚持进一步推高实际殖利率，如此看来，除了美元之外，几乎全部资产价位都有进一步下跌的空间。美国10年期实质殖利率上次出现1%的水准是在2018年，料将大大限制未来的经济增长。
Fed 可能乐于见到债券市场终于收到他们的偏鹰信息，但许多投资策略是对利率敏感的投资，无论科技股、黄金或加密货币，却还未体察这个变化。
穆勒-葛利斯曼说：「通膨居高不下且挥之不去，增加Fed可能需要进一步紧缩政策的风险，这也代表实际殖利率还会更高。这将对各种资产的价位构成进一步下跌压力，尤其是一旦殖利率升高会增加经济成长的风险。」
在通膨报告发布后，高盛的经济学家将12月的升息预测调高一倍，达到2码（50个基点），并预测9月将升息75个基点。
穆勒-葛利斯曼说：「美国实质殖利率由于Fed对抗通膨而上升之际，除了美元之外，很少有资产能够表现得好。短期内，这表示股市的波动将持续上升。」
股价和实质利率的连动关系由来已久，若其他条件不变，当实质利率走高，会导致股票本益比下滑。
