三大原因让道琼躲过熊市 今年迄今仅跌5%
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三大原因让道琼躲过熊市 今年迄今仅跌5% (图片:AFP)(photo:CnYes)今年关于熊市的议论此起彼落，但到头来，道琼工业指数仅跌 5% 多一点罢了。
然而，对 S&P 500 指数和那斯达克综合指数来说，今年确实是艰难的一年，这两大指数分别自其历史记录下跌 25% 和 36%，而自近期高点下跌 20% 以上通常就称为熊市。
问题的根源是高通膨，这促使美国联准会 (Fed) 升息以降低通膨，而这反过来又会打压经济需求。
与此同时，利率上升侵蚀未来获利的价值，导致股票估值暴跌及本益比大降，对这个发展极为敏感的大部分是高成长股，尤其在科技业最常见，因其估值基础是未来几年大部分的获利。
但今年迄今道琼仅下跌略高于 5%，其中一个原因是该指数较不偏重科技股。道指有很多高本益比股，但并非因为其多数获利未来才会实现，因此这类股对升息的敏感度低一些。这些道琼成分股是高品质或「防御性」股，投资者通常愿意溢价买进。
这也带出了第二原因：防御性。道琼成分股有许多落在医疗保健和消费必需品板块，尽管通膨时期，大众即使撙节支出也必须在医疗保健、化妆品和杂货上花钱。
在消费必需品类别中，沃尔玛 (WMT-US) 和可口可乐 (KO-US) 今年均上涨，即使是销售卫生纸、牙膏等物品的 Procter & Gamble (PG-US) 今年也仅下跌 8%。
在更广泛的医疗保健领域，Amgen (AMGN-US)、联合健康集团 (UNH-US)、娇生 (JNJ-US) 和默沙东 (MRK-US) 今年迄今均上涨。
除了纯粹的防御性股票外，道指中还有一些广泛而言的高品质股，这通常意味是大型、品牌良好的公司，可以在成本上涨时涨价转嫁成本，以守护获利。这通常也意味资产负债表强劲的公司，因此市场预期就算获利下降，公司也会持续存在，且可能不必靠举债或鼓是筹措资金，例如麦当劳 (MCD-US)、Honeywell International (HON-US) 和 Travelers (TRV-US)，这些股票今年均上涨。
第三个原因，雪佛龙 (CVX-US) 今年迄今仍涨逾 50%，部分系因俄乌冲突爆发，俄罗斯遭制裁，导致油价飙涨。
所有这些股票都是道琼走强的关键，因为如果这些股票今年均下跌 1%，那么道琼今年迄今跌幅将会扩大一倍，也就是离 S&P 500 指数 15% 跌幅相去不远，也就是说，道琼指数因其稳定的成分股而获救。
