今年黑天鹅来袭出人意料 分析师：明年应为更多意外做好准备

[CathyHuang]

今年黑天鹅来袭难料 分析师：明年应为更多意外做好准备 (图：AFP)(photo:CnYes)

本周是 2022 年的最后一周，回顾过去一年，几乎没有人料到今年市场变化会这么剧烈，这些可归咎于一系列难以预测黑天鹅事件。展望 2023 年，分析师认为投资人应该抱持谦逊态度，为更多意外做好准备。

联准会 (Fed) 曾预期去年通膨飙升情况只是暂时性的，但事实并非如此，美国核心通膨率在今年秋季飙上 40 年高点，几乎是 Fed 全年预测的三倍。

此外，今年美股表现也没有华尔街顶级分析师所想的那么一般。随着今年步入尾声，标普 500 指数跌了 19%，即将创下 2008 年金融危机以来最大全年跌幅，债市几乎创下有纪录以来最惨的一年。

有鑑于此，包含投资人、分析师和经济学家在内，众人对于 2023 年的前景普遍感到不安，如果要从过去 12 个月的情况中学到教训，部分的人认为是「为更多意外做好准备」。

和其他策略师一样，Barings Investment Institute 首席全球策略师 Christopher Smart 曾预期今年通膨将会放缓，但他没想到俄罗斯会入侵乌克兰，导致油价和能源股短暂飙升，也没有料到中国清零政策会持续多久。

Smart 说：「现在回想起来，你知道这都是风险，但它们都被认为不可能发生在新的一年。」

2023 年不太可能发生什么？

尽管如此，华尔街普遍认为明年通膨不太可能再度回升。根据美国银行 12 月的基金经理调查，高达九成投资人预估全球通膨将在未来 12 个月内下滑，比重创下历史新高。

随着投资人对通膨已经触顶的信心越来越强，他们押注市场将在明年出现逆转。接受美银调查的基金经理们表示，自 2009 年以来，他们投资组合内的债券比重首次高于平均水平，也就是说，许多投资人寄望通膨降温将使今年沦为输家的债券，成为明年的大赢家之一。

Fed 主席鲍尔 (Jerome Powell) 此前表示，他认为现在断定通膨已经触顶还太早，部分人士对此则持怀疑态度。

Laffer Tengler Investments 投资长 Nancy Tengler 认为，近月来从机票、二手车到航运费率，所有商品价格都在下滑，这有助于提振消费者对经济的前景。上周三数据显示，美国消费者对未来一年的通膨预期，在 12 月降至一年多来最低水平，消费者信心则升至八个月高点。

观察债券殖利率走势，债市交易员也发现 Fed 不太可能进一步升息的迹象。2 年期美债殖利率今年虽大幅走高，但上周五 (23 日) 落在 4.321%，已较 11 月的高点下滑超过三分之一个百分点。

短期公债殖利率通常反映交易员对货币政策的预期，当交易员预估 Fed 将升息时，殖利率会走高，并在他们认为 Fed 将暂停升息或降息时回落。

尽管如此，今年历经曲折后， 部分人士认为不应该质疑 Fed 的说法。接受美银调查的基金经理表示，高通膨被列为明年市场的首要尾部风险 (tail risk)，其次是全球经济深度衰退和央行保持紧缩政策。