美元反弹正在考验美股多头气势

美元反弹正在考验美股多头气势 (图:AFP)(photo:CnYes)

美元与美股在过去一年来呈现明显的负相关，因此当美元经过 18 个月大涨之后和缓下来，大多分析师原本预估能带动今年股市反弹，但最近由于美元反弹，股市多头再度面临考验。

BITG 首席市场技术人员 Jonathan Krinsky 说：「过去 12 到 14 个月以来，美股和美元呈现明显的负相关... 美元指数正在酝酿一波反弹，在看到股市对美元升值的反应以前，我们不能确定股市这波涨势有多持久。」

美国上周五 (6 日) 公布意外强劲的 1 月非农就业，沖淡市场对联准会 (Fed) 升息循环就快结束的预期心理，衡量美元对六种主要货币走势的 ICE 美元指数 (DXY) 劲扬 1.2%，美股下挫。但标普 500 和那斯达克综合指数上周周线仍收红，仅道琼周线收黑。

鲍尔表示通膨减缓过程已经展开，让市场为之一振。(图: AFP)(photo:CnYes)

从基本面来看，美元指数正酝酿反弹。在 Fed 上周三一如预期转升 1 码 (25 个基点) 之后，美元下挫至九个月低点，尽管 Fed 矢言会再升息不只一次，市场仍然质疑 Fed 对终点利率超过 5% 并保持高点的承诺，甚至预测年底以前会降息。

Fed 主席鲍尔在当天记者会中，仍试图扭转市场的降息预期，并重申他对近期金融情势宽松的担忧，但鲍尔也首度坦言「通膨减缓 (disinflaion) 过程已经展开」，正是这番话燃起市场对升息循环将告终、以及降息不远的期待。

去年大多时候都随着 Fed 升息、美债殖利率攀升，美元也跟着升值，DXY 在 1 到 9 月上涨 19%，并在 9 月底触及 114.78 的高峰，而狂飙的美元正是拖累去年美股下挫的因素之一，极具破坏力。

之后因为市场预期 Fed 将放缓升息，加上美元本身升值过勐，导致美元拉回，道琼市场数据显示，美元过去四个月共贬值 10%。

Raymond James 投资长 Larry Adam 说：「支持美元去年升值的顺风，包括 Fed 鹰派升息和殖利率 (相对高于其他资产的) 利多，到了今年都变成逆风。」

美元反弹为何可能无法持久

Aptus 资本顾问公司固定收益分析师 John Luke Tyner 表示，美元去年表现称冠全球各种资产，是因为 Fed 升息步调领先其他央行，但现在其他央行已经迎头赶上。他预测，接下来欧元兑美元将升值。

欧洲央行表示会继续升息，分析师看好欧元兑美元将上扬。(图: AFP)(photo:CnYes)

欧洲央行 (ECB) 和英国央行 (BOE) 上周四都升息 2 码，ECB 透露还会继续升息，不过 BOE 暗示可能很快就会暂停。

PIMCO 全球策略师 Gene Frieda 则指出，美国通膨可能比其他先进国家更具黏性、更难缠，因此紧缩的货币政策可能维持较长一段时间。这代表美元市场的风险溢酬 (投资人要求持有风险资产相对无风险资产的额外报酬) 可能仍高。

但若证据显示去年狂飙的通膨真的减缓下来，这些风险溢酬可能进一步减弱。他说：「我们预期，美元将失去身为避险货币的吸引力。」

假如美元偏弱，股票等风险资产可望再次启动涨势。截至上周五，美元指数已从 9 月 27 日的逾 20 年高点下跌超过 10%，标普 500 指数在这段时间上涨 11%。

另有一些分析师警告，先不要用美元和美股的负相关，做为评估买进股票等风险资产的理由。

Motley Fool 资产管理公司资深分析师 Shelby McFaddin 说：「投资人可能依据 Fed 声明和自己的信心，认为回归风险资产的时候到了，但我不敢肯定一定会如此发展。」

他说：「我们只能说 (美股和美元) 有相关性，但不能说这是因果关系... 大家可以视之为一个征兆，但不能看做是指标。」