摩根大通、美银分析师：美国可能进入「暂时性通膨减缓」阶段
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摩根大通、美银分析师：美国可能进入「暂时性通膨减缓」阶段 (图:AFP)(photo:CnYes)美国联准会 (Fed) 主席鲍尔日前宣布升息 1 码且须进一步升息，同时坦承「通膨减缓」(disinflation) 进入初期阶段，一番话燃起投资人对升息循环即将告终的希望。不过包括摩根大通、美国银行等投资银行的策略师纷纷警告，最近浮现的「通膨减缓」迹象，可能只是「暂时性的」(transitory)。
暂时性是鲍尔和 Fed 官员 2021 年用来形容通膨上升的措辞，事后证明是错误的，如今被用来描述现阶段的「通膨减缓」，包括摩根大通、美国银行和 Euro Pacific 资产管理公司的策略师都站在这一派。
美国消费者物价指数 (CPI) 整体年增率已经连续六个月下降，从去年 6 月的 9.1% 高峰降到 12 月的 6.5%。
然而即使 Fed 连八次升息，上周五公布的 1 月非农就业新增人口仍远超过市场预期，挑战通膨持续降温的论点，此前两天 Fed 才召开决策会议。
过去两天以来，包括鲍尔在内共三名 Fed 官员表示必须进一步升息，交易员也把利率预测，预估联邦资金利率可能在 5 月以前突破 5% 并触顶。
避险基金 WinShore 资本伙伴公司抗通膨债交易员 Gang Hu 说：「这是 2023 年唯一的题材：暂时性通膨减缓 (transitory disinflation)。劳动力市场非常紧俏，让通膨情势变得非常、非常复杂。」
他进一步解释：「暂时性代表通膨减缓的时间较为短暂。我们很确定能够维持五六个月，但不确定之后走向如何。资金将从周边涌入，这就是我们 1 月看到的情况，如果市场认定将迎向一段时间的『通膨减缓』，资产就不会被抛售。」
但他认为「接下来将有 70% 的机率遇到通膨问题」，部分原因是欧洲以外的的能源成本较高。
金融市场周二的焦点转向鲍尔演说，不过鲍尔并未释出和上周不同的讯息。他重申美国仍在通膨减缓的初步阶段，此过程将花费一段时间。针对 1 月非农就业数据，鲍尔表示这份报告凸显 Fed 对抗通膨「还有迢迢长路」，决策官员或许需要「做得更多」，代表终点利率可能比去年 12 月点阵图暗示的更高。
美股三大指数周二在鲍尔演说期间一度下挫，但收盘转涨，主因是投资人认为鲍尔本来有机会、却未对非农就业展露更强硬的姿态。不过债市似乎有所回应，美国 10 年期公债殖利率上升，对利率敏感的 2 年期公债殖利率略升至两个月新高，代表价格下跌。
摩根大通策略师 Marko Kolanovic 等人周一发布名为「暂时性通膨减缓？」的报告，表示企业正须在裁员和利润下滑中做出困难的决定，现在正在企业利润恶化的阶段，最终导致裁员。
因此他们认为，在这个情况下，通膨减缓并非值得庆祝的事，因为这代表除非发生重大事件迫使央行改弦易辙，否则利率会处在更进一步限制经济成长的水准。
美银证券策略师 Miachael Hartnett 等人则在上周四撰文点名「熊市风险」，他们认为今年上半年的通膨减缓之后将被证明是「暂时性」或是「没有着陆」，并在下半年演变成「硬着陆」。
Fort Pitt 资本集团投资长 Dan Eye 则是另一派，他认为最近的通膨下滑是真实的，建议投资人平衡投资，持有大型股和科技股。
他预测美国通膨率将在今年年底降到更正常的水准，大概降到 3% 或 3.5%。美国将在下周二 (14 日) 公布 1 月 CPI。
