Fed货币政策如何走？收紧时间更久或利率更高都有可能
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Fed货币政策如何走？收紧时间更久或利率更高都有可能(图片：AFP)(photo:CnYes)美国联准会（Fed）将如何对抗通膨，是把利率维持在较高水准更长时间，还是进一步提高利率？Fed 採取温和而耐心的升息方式，将增加美国经济软着陆的可能性，但央行可能没有这样的奢侈空间。
投资人关心的重点在于 Fed 的政策对债券、股市和整体经济的重大影响。纽约联邦准备银行前总裁杜雷（Bill Dudley）在彭博专栏写道，把利率维持在较高水准一段时间比较好，但若金融市场不配合，Fed 也可能不得不进一步升息。
杜雷认为，Fed 主席鲍尔希望透过收紧货币政策来抑制劳动力需求，让薪资成长降到 3% 至 4% 的水准，与央行的 2% 通膨目标保持一致。为此，最好的办法是在相当长的一段时间内把利率保持在适度的限制水准。
鑑于升息对经济的影响具有长期的变数滞后，降低紧缩太过头的风险，增加美国经济软着陆的机会。只要通膨预期保持良好，Fed 就有时间可以慢慢来。
但问题是难以得知适度的限制性利率是多少。经济学家们甚至也无法对该门槛达成共识，即不会刺激经济也不会冷却经济的「中性」利率。随着目前通膨率远超 Fed 的 2% 目标，名目中性利率应该会更高。
此外，货币政策的影响在一定程度上取决于它如何影响更广泛的金融环境，不过目前金融环境不是特别紧张。股票和债券市场依然活跃，因为投资人受到 Fed 将升息幅度降至 1 码（25 个基点）鼓舞，将目光投向未来，他们期盼 2024、2025 年的政策利率变得更加宽松。因此，投资人越看多，恐怕所谓的中性利率就要越高。
杜雷指出，投资人并不特别担心糟糕的结果。撇开加密货币崩盘不谈，投资人认为金融体系是有弹性的，Fed 也有能力缓解任何经济衰退，而鲍尔也支持这种观点。鲍尔曾说，如果 Fed 觉得货币政策太过头，有工具可以解决这个问题。
至于 Fed 未来会怎么做，大多数官员预估将联邦基金利率维持在 5% 至 5.25% 水准直到 2024 年就足以控制通膨，美国先前公布的就业报告也强化这一观点，因此 Fed 可能在 3、5 月两次的政策决议上选择再次各升息 1 码。
在此之后，Fed 将静观事态发展，考虑货币政策的长期滞后影响，评估至少需要几个月的时间。另外，为防止金融状况进一步宽松，Fed 将保持其强硬立场，表示货币政策将在一段时间内保持紧缩。如果 5% 以上的利率还不起作用，最终会不得不提高利率。
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