通膨居高不下 Fed长期维持高利率 美国经济可能「不着陆」
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通膨居高不下 Fed长期维持高利率 美国经济可能「不着陆」。（图：AFP）(photo:CnYes)最新数据显示美国通膨压力仍存，Fed 承受新的压力在经济仍具韧性的情况下加强对抗通膨的力度，这让华尔街专业人士开始重新思考美股交易方向。
在周二 (14 日) 发布 CPI 数据后，债券投资人对利率将突破 5% 并维保持在这个水平的预期升温。2 年期美国国债殖利率再次飙升，对今年底前降息的设定几乎消失，与几周前的看法背道而驰。
在美股方面，多空正在激烈争论重点何在：是升息，还是经济健全到足以创造 50 万个新增就业岗位。美股周二走势反映出双方的观点，标普 500 指数先飙升再暴跌，随后再次反弹，这是因为交易员评估仍处高点的 CPI 以及未显露放缓迹象的经济和企业获利数据。
这让巴克莱策略师提出另一种预期：经济将持续成长，同时 Fed 可能会执行更久的限制性政策，并称这种情况为「不着陆」。
巴克莱策略师考乌 (Emmanuel Cau) 表示：「市场预期似乎已经从硬着陆转向软着陆，现在又转向不着陆，也就是经济具韧性，通膨长时间处于高点；这在一定程度上支撑了股市。最新的 CPI 数据也维持了这方面的现状。」
由于预期 Fed 将採取更为限制性的政策路径，摩根士丹利对美国国债的评级从加码转为中性，并预计随着投资人不再相信美国即将转向，将削减美元空头部位。
虽然相对较高的利率与强劲的获利成长并存不是常态，但在美国并非史无前例。在 1990 年代下半叶，标普 500 指数成分股获利攀升，与此同时，Fed 也正小幅提高利率。虽然 Fed 推动政策正常化的努力最终在 2018 年最后一季打压了股市，但在前总统川普执政期间，企业获利其实大幅飙升。
而另一方面，Fed 官员将最新的通膨数据视为另一个讯号，即利率需要回到一定水平以确保通膨继续下降。这种观点几乎在近一年来一直困扰着投资人，并在华尔街引发新一轮警告，认为反弹不可能持续下去。
Nuveen 首席投资策略师尼克 (Brian Nick) 表示：「过去 18 个月 Fed 赢了每一场战斗。每当市场试图忽略或低估 Fed 的言论或预测时，市场基本上都是输家。」
富国银行股票策略主管哈维 (Christopher Harvey) 认为，政策利率高点将达到 5% 或低于目前 Fed 拆款利率水平，但即便如此，也可能无法带来持续的复甦。不过，他表示，熊市已经过去，「通膨率持续走低，经济比预期更具韧性，联邦基金利率接近 5%。这对股市来说既不是好环境，也不是坏环境。」
