美国经济「不着陆」 会有什么问题？
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既非硬着陆也不是软着陆 美国经济「不着陆」会有什么问题？ (图:AFP)(photo:CnYes)对于联准会 (Fed) 一连串激进升息后的美国经济，投资人现在辩论的主题已经从「硬着陆」(经济衰退) 还是「软着陆」(经济成长减缓)，转向「不着陆」的可能性。巴隆周刊 (Barron’s) 报导，不着陆只是延后经济着陆的时间，同样会带来一些麻烦。
所谓的经济不着陆，指的是经济重新加速、下滑已经停止，而通膨仍然顽强。最近的报告显示不着陆的机率正在升高：1 月非农就业新增人口是市场预估的两倍，光用「强健」(robust) 形容还不够，而服务业景气保持韧性，制造业和房市数据甚至有看到隧道尽头的迹象，通膨持续趋缓。
由于物价涨幅趋缓、经济强劲，标普 500 指数今年来大涨。Independent Advisor Alliance 投资长 Chris Zaccarelli 说：「市场今年来大涨的原因之一是经济软着陆或不着陆的机率升高，特别是因为通膨持续下滑，虽然劳动力市场仍然强劲。」
那么，在经济成长翻升、生活成本从高点缓慢下降的情况下，美国民众有什么好担心的？巴隆指出，更多就业代表更多美国人民可以继续消费，周三公布的 1 月零售销售意外强劲就是例证。
如此一来，在通膨仅只缓慢降温的情况下，消费物价会继续保持高昂、甚至上涨。美国通膨率仍远高于 Fed 的 2% 目标，下降速度不如预期快，使 Fed 不得不继续升息。
美银全球研究投资策略师 Michael Harnett 说，「不着陆，代表 Fed 不会暂停。」
也就是说，之前多头举的是「政策转向 (pivot)」的大旗，但现在看起来 Fed 不但没有意思转向，甚至无意暂停升息，反而将会继续升息。
根据德意志银行最新预测，Fed 这波升息循环将把利率升到最高 5.6%，从该行之前预测的 5.1% 上修。货币市场也已经上修利率预测，认为终点利率可能触及 5.3%，从本月初显示的 4.8% 大幅攀升。
连比较乐观的学者也开始担心通膨仍具有黏性，Yardeni 研究首席投资策略师 Ed Yardani 仍预期美国经济将软着陆且股市仍强，但坦承有通膨无法持续下降的风险。
他说：「Fed 会以为，降通膨唯一方法是引发一场经济衰退。换句话说，通膨性的不着陆情境，可能变成走向硬着陆的漫漫长路。」
巴隆指出，去年底的熊市，已经让人见识到 Fed 不惜牺牲经济成长、也要升息抗通膨的硬着陆情境，对美股的打击有多大。投资人最好记住「别和 Fed 对作」这句话。
Sevens Report Research 创办人 Tom Essaye 说：「不着陆不是大好消息，因为经济只是延后着陆，无法逃过硬着陆还是软着陆的辩论。」这代表 Fed 将持续升息，直到确信经济成长趋缓，不再带来通膨上升压力，才会罢休。
