日银进入植田时代 经济学家估6月超宽松政策可能转向
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日银进入植田时代 经济学家估6月超宽松政策可能转向 (图:REUTERS/TPG)(photo:CnYes)日本银行 (央行) 本周五的例行货币决策会议，是新总裁植田和男 4 月初上任迄今主持的第一场会议，经济学家普遍预期他将维持目前的超宽松货币政策，避免在银行业动盪过后惊动市场，但 6 月很可能让政策转向。
植田和男周二 (24 日) 向国会谈话时重申，维持当前包括殖利率曲线控管 (YCC) 在内的超宽松货币政策，对持续且稳定实现 2% 通膨目标「仍是合适的」，但如果日本的通膨或工资成长比意料中快，就有必要收紧货币政策，例如透过升息。
由于植田自 2 月指派为总裁后发表的谈话都偏鸽派，彭博调查的经济学家预期，日银本周五将维持利率和资产收购计画不变。
虽然经济学家并未完全排除日银意外调整 YCC 的可能性，但已经降低对政策转向的预期。尤其日银现在面临日本可能提前举行大选的考验，代表经济情势比之前更加复杂。
植田初登场的表现若一如外界预期的谨慎，将和十年前前总裁黑田东彦令市场震撼的初次亮相截然不同。
上周有知情人士透露，日银官员担心，银行业风暴才刚发生不久，现在就调整甚至取消 YCC 政策，可能操之过急。滨银总合研究所首席经济学家 Eiji Kitada 说：「植田不急于改变。在银行业危机后，市场参与者还在担忧下一个潜藏的地雷，日银不会想对这个情况增加更大压力。」
虽然央行总裁有时会利用首场会议，传达政策改变的明确讯息，但 4 月 9 日刚上任的植田，似乎无意比照黑田或欧洲央行 (ECB) 总裁德拉基的作法。
经济学家目前预测，6 月是日银超宽松货币政策转向的可能时间点。(图: Shutterstock)(photo:CnYes)黑田为了提振经济成长和通膨，上任十年来共进行 11.7 兆美元的实验，现在植田接任，面临着资产负债表剧烈膨胀、市场高度扭曲。虽然植田预料终究会退出黑田的超宽松政策，但不会希望类似去年 12 月政策微调让市场剧烈震盪的剧码重演。
选择权市场行情显示，交易员正在为日元在周五会后大幅升值的可能性做准备，尽管对政策转向的预期较年初大幅减弱。
6 月取消 YCC？
彭博访问的经济学家，最多人预期 6 月是超宽松政策转向的可能时间点。
62% 受访者预测，改变的第一步可能是调整未来的政策指引。日银在前瞻指引中，仍未删除 Covid-19，因此受访经济学家认为最有可能的迹象是删除疫情相关措辞。
另有各约 50% 经济学家认为，可能会进一步放宽 10 年期公债殖利率波动区间，或是干脆取消 YCC。
一些观察家警告，即使日银採取行动，考量到近期全球公债殖利率回落，日本债券暴跌的可能性已经降低，因此本次会议仍有调整 YCC 的可能性。
还有超过一半受访经济学家说，如果日银取消 YCC 以避免大规模抛售，事前不会有任何警告。
日本选举的变数
日本媒体日前报导，日银最快可能 4 月开始审查现行政策的效益。三菱日联摩根士丹利证券固定收益首席策略师 Naomi Muguruma 说：「即使植田表示政策调整的必要性很低，日银的政策审查宣示，仍会让殖利率带来上升压力。令人担忧的是，日银将被迫购买更多债券来捍卫 0.5% 上限，进一步损害市场运作。」
对日银来说，物价持续上涨是驱动政策变化的条件，这需要薪资持续成长。虽然目前为止，日本春季薪资谈判取得 30 年来最好的结果，但还不足以对央行政策产生影响。
而对亲自遴选出植田的日本首相岸田文雄来说，日银以渐进的方式退出货币刺激，会是他乐见的结果。
日本上周末举行第二阶段地方选举，外界揣测日本可能提前举行全国大选，法国巴黎银行首席日本经济学家 Ryutaro Kono 表示，在这个关键时刻，日银若推动政策转变并导致市场混乱，对竞选并无帮助。
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