另类指标显示 美国经济衰退还要再等3年
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美国经济衰退还要再等3年。（图：REUTERS/TPG）(photo:CnYes)专家指出，过去一年大家都在等待美国经济衰退，但它始终没有到来。一如市场某些人士的看法：经济衰退的时钟已经重新设定。
如果这种重新设定把经济衰退一路延后到 2026 年，会是什么情境？
先以殖利率曲线作为衰退指标来说。殖利率曲线是不同期限政府债券殖利率之间的利差。10 年期国债殖利率减去 3 个月期国库券殖利率通常被视为最准确的经济衰退预测指标；事实上，在过去半个世纪以来每次经济衰退前，这个殖利率曲线都出现倒挂。
用更简单的白话文来解释。10 年期和 30 年期国债等长期债券的殖利率通常高于短期债券。这是因为如果要借钱给亲朋好友或是美国政府 10 年以上时间，对借款人的还款能力的了解度就会减少，所以通常就会要求更高的回报率。
与此同时，短期利率往往更接近投资人对通膨和基准利率的近期预期。
当殖利率曲线出现倒挂，也就是 10 年期殖利率低于 3 个月期殖利率时，通常代表着从长远来看，经济成长将减弱，通膨将减弱。
但自去年 10 月 25 日殖利率曲线出现倒挂至今。为何没有出现经济衰退？
瑞士信贷美股策略和定量研究主管戈卢布 (Jonathan Golub) 的研究证明，事实上，当殖利率曲线倒挂时，衰退可能就开始了。
他在给投资人的报告中写道，虽然传统观点认为经济衰退会在倒挂 11 个月后开始，换言之，应该要为今年 9 月的衰退预先做好准备；但反倒挂或倒挂重新加剧可能会是一个更好的指标。
他写道：「这就十分平铺直述，因为当 Fed 因预期经济低迷而降息时，殖利率曲线会变得陡峭。」
由于 Fed 主席鲍尔最近表示不会很快降息，美债期货大幅波动。
目前，根据戈卢布的说法，这些期货暗示殖利率曲线将在 2026 年 6 月首次反倒挂。对这些期货定价肯定会再次发生变化，因为就在 4 月底，它们定价 2024 年 4 月将出现反倒挂。
但就目前而言，它们投射出投资人对当前及未来美国经济改善的预测。
