日本牛市狂潮来袭，三十年一遇！

[CathyHuang]

日本牛市狂潮来袭，三十年一遇！(图:shutterstock)(photo:CnYes)

随着股神巴菲特喊进日股并加码日本五大商社，其他外资券商纷纷跟喊看多日股，外资已连续 11 週买超，日股迎来 30 年来最勐烈强劲的牛市，日本东证指数 (TOPIX Index) 今年以来持续上涨创 33 年来新高，上週日本股票型基金热钱净流入达 24 亿美元，已连续 3 週持续净流入 (资料来源：彭博；资料日期：2023/6/21)。

外资大幅回流日股 日经创 33 年新高

资料来源：(左)Bloomberg，资料日期：2020/08/31-2023/06/20；(右)Bloomberg，资料时间：2023/06/15(photo:CnYes)

野村基金 (爱尔兰系列)- 日本策略价值基金经理人 Yoshihiro Miyazaki 表示，即便日经指数创 33 年的新高，然而评价面依旧相对美股便宜，过去日本股市涨幅相对有限，目前日股本益比仅为 17.4 倍 ，仍远低于美股标普 500 指数，日本企业获利增速大幅超越美国及欧洲 (资料来源：日本野村证券；资料日期：2023/1)。在货币政策方面，日本央行总裁植田和男(Kazuo Ueda) 赴国会报告时表示，不会匆促调整货币政策，将耐心地维持宽松，工资成长不是实现目标或调整政策的必要先决条件，央行决策的关键在于通膨是否会以 2% 的速度稳定和可持续性的上升，直到能以稳定方式实现 2% 的通膨目标。对比欧美持续升息，日银宽松政策正是酝酿日股多头行情的最佳催化剂，因此激励股价表现。

Yoshihiro Miyazaki 指出，日圆长期偏弱趋势，在政策性引导贬值下，有利强化企业的基本面，成为日本企业获利强劲增长的主因。汇率贬值对企业到底有多重要？根据野村证券在 2022 年针对 231 家日本上市企业所做的研究，发现日圆每贬值一元，营业利益平均增加 0.51%，有利出口竞争力与企业获利表现。野村投信投资策略部副总经理张继文进一步说明，判断日本经济是否已走出阴霾？可观察这二个指标，一是薪资成长水准，日本最大联合工会 Rengo 于 5/10 公布春斗结果，整体调薪幅度达到 3.67%、中小企业调薪幅度也达 3.61%，调整幅度创 30 年新高。另一是日本 CPI 成长率回到 1990 年代初期水准，由通缩转向通货复膨 (也就是温和通膨)。

日圆长期弱势 助攻企业获利增长强劲

资料来源: Bloomberg，资料日期：2023/06/27(photo:CnYes)

张继文进一步表示，日本这次真的不一样，摆脱通缩冏境走出失落的 30 年！日本自 1990 年代初发生泡沫经济后，长期令日本政府为之苦恼的「不是通膨，而是通缩」，国人消费意愿低落、物价持续下跌，陷入长期性的通缩与经济停滞，过去 30 年日本平均每年 GDP 成长率不到 1%。有别于过往，现在的日本蓄势待发，经济稳健成长、数据表现优于预期，加上弱势汇率有利日本企业财务结构改善，带动企业获利、增加投资、活络就业及薪资成长，内需消费受惠于薪资成长，形成良性的循环，随着疫情解封，消费支出将强劲增长，有助于支撑日本经济，日本股市后续潜力值得期待，吸引力十足，因此乐观看待日股未来的表现，建议投资人依据己身风险承受度，迎接这波日本股市荣景，掌握进场佈局的好时机。

野村资产管理为日本第 1 大资产管理公司，日股管理团队来自于日本，平均投资年资超过 20 年，深入了解日本经济文化与企业动向，享有在地化优势，被盛赞为日股研究权威，野村研究团队经验丰富，脚勤指数名列前茅。野村基金 (爱尔兰系列)- 日本策略价值基金规模超过 35 亿美元，是一档价值成长兼顾的基金，基金团队擅长掌握日股优质个股潜力，精准掌握趋势，追求长期资本成长机会，让投资日股更有感。(资料来源: 日本野村证券，理柏, 野村投信整理 ; 资料日期截至 2023/5/31)

野村基金 (爱尔兰系列)- 日本策略价值基金绩效

资料来源：Lipper，资料日期：2023/05/31 (成立至今绩效 I 股日圆是以成立日期 2009/8/26 计算，I 股美元避险是以成立日期 2013/4/9 计算)。股份累积报酬以买入价并按总收益以原币别作再投资计算。

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