Fed仍持鹰派立场 资产管理公司继续押宝债市
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Fed仍持鹰派立场 资产管理公司继续押宝债市（图：REUTERS/TPG）(photo:CnYes)彭博周三（5 日）报导，一些最大的债券管理公司仍坚持看好美国公债市场，尽管这类交易的风险似乎与日俱增。
Brandywine Global Investment Management、Columbia Threadneedle Investments 和先锋领航集团（Vanguard Group）仍然相信，固定收益类资产将迎来一轮令人兴奋的反弹。
不过美国的经济韧性和联准会（Fed）可能升息正在严厉考验这一看法。其他市场观察人士则没有这么肯定，如摩根大通策略师上周放弃建议的 5 年期美国公债多头部位。
今年本应该是固定收益的丰收年，因为人们认为 Fed 现在将转向降息，从而引发一轮强劲反弹，抹去 2022 年的部分历史性损失。
但稳定的就业市场和居高不下的通膨打破了这种说法，让松绑货币政策的预期落空。因此，债券经理平均只看到 2023 年的温和反弹，主要是受到多年来一些最高殖利率带来的收入提振，让坚定的多头等待时间，直到经济出现下滑。
Brandywine 的投资经理 Jack McIntyre 说：「很多人都在谈论债券元年，但如果是息票之年也不要感到惊讶。」
McIntyre 管理的 21 亿美元债券基金 Global Opportunities Bond Fund 仍青睐较长期美国公债和新兴债券市场，如果可能出现经济衰退，该投组的整体表现将会更好，然而若通膨和经济再次升温，则表现逊色。
经济数据不影响多方看多债市
这种风险在上周成为市场焦点，上周四公布的就业和经济成长数据意外强劲，推动短期公债殖利率创下 3 月以来数一数二大的单日涨幅。这种波动是一些基金经理极力避免的，不过看好债券的人认为，这是一个等待 Fed 升息完全生效的问题而已，坚定自己的看多立场。
先锋资产管理公司（Vanguard Asset Management）全球利率主管 Roger Hallam 表示，债券回归的说法仍然成立，债券有诱人的息票而且固定收益产品投资提供支撑，就像 3 月银行业倒闭那时，如果经济形势恶化，债券可能会大幅上涨。先锋资产管理公司管理着 8,800 亿美元的积极债券策略。
Hallam 说，现金殖利率不是持久的，而宏观环境的变化意味着无法锁定高报酬。
Fed 利率政策和消费者支出的尾部风险
多空双方的激辩的核心是：财政刺激措施和仍然强劲的消费者支出带来的尾部风险将继续挑战目前债券市场共识，即面对更高的利率，经济终将衰退。
Hallam 表示，市场仍在消会 Fed 在 2024、2025 年将採取衰退式降息的预期。这有助长期公债殖利率保持在 4% 以下。而对这一观点的威胁来自房市正在反弹，以及经济能承受 Fed 连番升息的证据。
Columbia Threadneedle 的 Gene Tannuzzo 表示，公司仍保持今年初的水准，即增持 10 年期至 30 年期美国债券，并准备等待未来几个月的走势。
Tannuzzo 认为，今年下半年 Fed 还会再升息两次，但对于 2024 年，会把赌注放在股市上，因为货币政策收紧的延后效应意味着 Fed 准备降息。
债券的表现取决于经济数据以及 Fed 把利率维持在 5% 以上的时间。正如 Brandywine 的 McIntyre 所指出的那样，对于那些等待看涨的来人说，源源不断的收入水准至少让他们感到些许安慰。
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