高盛：殖利率曲线倒挂预告经济衰退 但这次「不一样」
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美债殖利率曲线大幅倒挂，始终让投资人对经济衰退前景感到焦虑，但高盛集团认为，这次无需多虑。
高盛集团首席经济学家哈齐亚斯（Jan Hatzius）周一在报告中写道，「我们对殖利率曲线倒挂引发的普遍疑虑不以为意」。他也将美国发生经济衰退的机率从25%下调至20%。
大多数投资人指出，殖利率曲线倒挂在预告经济走下坡方面有无懈可击的准度。美国之前的七次经济衰退，每次3个月期国库券殖利率都超过了10年期公债。目前，短期殖利率要比较长期债券高出150个基点以上，接近40年来的最大倒挂程度。
通常情况下，殖利率曲线是向上倾斜，投资人要求持有较长期限债券的回报应高于短债。哈齐亚斯解释，当殖利率曲线倒挂时，意味着投资人认为降息幅度大到足以超过期限溢价，这种现象只有在经济衰退风险变得「显而易见」时才会出现。
不过，哈齐亚斯指出，这次殖利率曲线倒挂不同，期限溢价「远低于」长期平均水平。此外，哈齐亚斯认为，通膨降温之下，已为Fed在不引发经济衰退的情况下降息打开「合理路径」。
哈齐亚斯强调，当经济预测过于悲观时，对长期利率的下行压力会大于合理之处。「因此，认为倒挂曲线证实经济衰退的共识预测，至少只能算是循环论证。」
摩根大通首席全球市场策略师 Marko Kolanovic 也软化对美国经济可能陷入衰退的看法。
Kolanovic表示，美国6月消费者价格指数略微提升Fed实现「软着陆」的可能性，即在不引发经济衰退的情况下遏制通膨。
当美国10年期公债殖利率低于国库券，美国经济衰退总伴随而来。/撷自彭博(photo:UDN)
美债期限溢价已多年呈现负值。/撷自彭博(photo:UDN)他在报告中说到，「虽然我们仍预料Fed 7月开会会升息，但通膨意外回落意味着通向软着陆的狭窄路径略为拓宽」。
