软着陆难以做到 为何经济学家认为美国这次有机会?
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软着陆难以做到 为何经济学家认为美国这次有机会? (图:Shutterstock)(photo:CnYes)年初迄今,以鲍尔 (Jerome Powell) 为首的联准会 (Fed) 官员,不断尝试利用更高的利率,希望能在不引发经济衰退的情况下缓解物价压力,这种理想的情境也就是经济学家所称的「软着陆」(Soft Landing)。从历史来看,这几乎是不可能实现的,但随着通膨降温和经济成长,经济学家越来越相信,这次也许会成功。
何谓软着陆?
经济软着陆指的是当央行能够让经济放缓到足以抑制需求,使通膨接近目标水平,同时又不至于引发经济衰退和失业率飙升的理想情境。想要做到这一点,除了仰赖央行在政策上做出明智的抉择外,还有一点运气成分。
Fed 曾做到软着陆吗?
联准会前主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) (图: Shutterstock)(photo:CnYes)1994 年至 1995 年曾经成功过一次。在时任主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 的领导下,联准会将利率调高一倍至 6%,最终成功让经济放缓,而且没有扼杀成长动能。
不过,信贷紧缩确实也带来不良后果。债市掀起巨大波澜,导致投资人遭受重大损失,加州橘郡 (Orange county) 因此破产,墨西哥也被迫向美国和国际货币基金 (IMF) 求援。
Fed 其他尝试都失败了吗?
不完全是这样。曾任葛林斯潘副手的 Fed 前副主席布林德 (Alan Blinder) 表示,过去半个世纪以来,美国也有几次「接近软着陆」的例子,其中一次发生在 2001 年,当时的 Fed 从 1999 年开始升息,带来长达八个月但极其温和的低迷,布林德称之为「小衰退」(Recessionette)。
鲍尔也曾提到经济软着陆的可能性,即失业率上升但没有太过头,与此同时,通膨下滑且经济持续缓慢成长,这也是一些经济学家所说的「成长型衰退」(Growth recession)。
这次能否实现?
从经济数据来看,实现软着陆的机率正在上升。
美国此前公布 6 月消费者物价指数 (CPI) 年增率放缓至 3%,为两年多来最小增幅,远低于去年 6 月的 9.1% 的高峰。与此同时,即使 Fed 採取数十年来最激进的紧缩政策,就业市场依然强劲,失业率接近数十年低点,整体经济状况使 Fed 内部经济学家近期撤回衰退预测,市场上其他经济学家也开始重新思考他们的看法。
根据美国商业经济协会 (National Association for Business Economics) 的一项调查,多数人认为,美国在未来 12 个月内陷入经济衰退的可能性为 50%,甚至更低。
接下来就一切顺利了吗?
还有一段距离。通膨确实已降温许多,但这背后反映的,多半是新冠疫情和俄乌战争造成的物价压力有所缓解。
经济学家认为达成通膨目标前的最后一段路可能会更加艰辛,这是因为成长最快的服务业通膨往往更有黏性,且工资在企业营运成本当中所占的比率更大。
鲍尔现在的策略为何?
联准会主席鲍尔 (Jerome Powell) (图: REUTERS/TPG)(photo:CnYes)从鲍尔这几次会议的言论来看,他似乎正在审慎地摸索。在不到两年内升息 11 次后,鲍尔刻意避免就接下来可能发生的事,给予大众明确的指引。他在昨天会议结束后表示,接下来的行动将取决于未来几个月的经济发展状况。
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