研究：通膨下降但失业率仍低 美国经济进入未知领域
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通膨下降但失业率仍低 美国经济进入未知领域。（图：REUTERS/TPG）(photo:CnYes)瑞奇蒙 Fed 在一份分析利率的最新研究报告中表示，Fed 官员正处于「未知领域」，没有明确的历史可供遵循；因为当前通膨下降但失业率尚未上升，在这种环境下制订货币政策「与其他周期不同」。
包括资深顾问萨尔特 (Pierre-Daniel Sarte) 在内的瑞奇蒙 Fed 工作小组在周三 (9 日) 官网上发布的报告中写道：「当前周期是整个二战后联邦公开市场委员会 (FOMC) 首次在降低通膨方面取得重大进展，而失业率没有相应上升。」
报告指出，「当前的利率事件让我们处于未知的领域」。当 Fed 于 2022 年 3 月开始收紧货币政策时，面临着通膨与目标联邦基金利率之间有史以来最大的差距，虽然利率升幅是至少 40 年来最快，但现在失业率仍保持稳定和较低水平。
随着政策制订者决定是否将利率提高到够高，或者是否需要进一步升息，这种通膨下降能否持续将成为 Fed 未来几讨论的核心。
周四 (10 日) 上午发布的最新通膨数据可能对推动讨论没有多大作用。
经济学家预计 7 月消费者物价指数 (CPI) 年率上涨 3.3%，较 6 月的 3% 略有上升。
但总体通膨数据将受到以下事实的影响：2022 年中期出现的一些最大的单月物价涨幅现在已被排除在当前的年度计算之外。
Inflation Insights 总裁谢里夫 (Omair Sharif) 写道，预计基本物价趋势将显示通膨持续放缓。截至 7 月，扣除食品和能源成本的 3 个月 CPI 将上涨 3.2% ，而截至 6 月的涨幅为 4.1%。
他表示，虽然总体通膨数据有所上升，但「今夏可能会持续通货紧缩」。
到目前为止，Fed 的方向是正确的，以 CPI 衡量的通膨率已从去年 6 月的高点 9.1% 回落。
自去年 3 月以来，Fed 已将联邦基金利率调升 5.25 个百分点，政策制订者在过去 12 次会议中 11 次批准升息，採取一系列行动抑制借贷和支出，减缓经济和物价的成长步伐。
通常情况下，随着企业和消费者缩减支出，这将导致失业率上升。然而，自 2022 年 2 月以来，失业率一直保持在 4% 以下，为美国史上最低水平；上个月为 3.5%。
对于这种情况发生的原因，Fed 政策制订者给出了不同的解释，从因疫情期间招聘困难而伤痕累累的企业「囤积劳力」，到可能主要由缓慢纠正的供应链问题驱动的通膨。其他人则认为，经济适应更高利率的速度仍然缓慢，而且在 Fed 结束对抗通膨前，失业率最终将上升。
Fed 官员如何分析这些细微差别，将决定是否会在今年某个时候再次升息，这是政策制订者在 6 月发布的最新预测中的大多数观点； 也可能决定维持当前目标利率范围 5.25% 到 5.5% 就足够了。
Fed 的下次会议将于 9 月 19 日至 20 日举行，许多分析师和投资人押注不会再次升息。
政策制订者一直不愿做出承诺。 7 月的最后一次 Fed 会议与下次会议之间间隔异常地长达 8 周，让他们有整整 2 个月的数据可供参考。
截至 6 月，备受关注的物价指标：不包括食品和能源的个人消费支出 (PCE) 物价指数，仍是 Fed 2% 目标的 2 倍多。至今只有 2 名 Fed 官员公开表示，他们认为利率不需要走高；其他官员则表示，希望在做出决定之前掌握「全部」数据。
鑑于这种特殊情况，瑞奇蒙 Fed 研究人员点出了双方的风险。
他们写道，当前 Fed「至今在降低通膨方面取得了独特的成功，同时将失业率保持在大约半个世纪以来的最低水平」；执行至今的政策紧缩「可能会在失业率不急剧上升情况下导致通膨进一步下降。这将是战后美国经济上首见」。
即使如此，「在过去的利率周期几乎没有任何方向可供遵循下，如果经济表现出比预期更强的韧性，FOMC 将不得不保持警惕，以避免达不到目标。」
