日本若结束负利率政策 对金融市场有哪些影响？
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日本若结束负利率政策 对金融市场有哪些影响？ (图:Shutterstock)(photo:CnYes)日本银行 (央行) 似乎正在对货币政策进行重大调整，继 7 月把容忍日本 10 年期公债殖利率的实质上限从 0.5% 提高到 1% 后，上周六进一步暗示可能终结负利率政策，由于此举可能在全球股汇债市掀起波澜，华尔街正密切关注以下发展。
1. 对债市影响？
日银 7 月正式宣布政策调整前，相关报导就引爆美国公债卖压、殖利率反向走高，原因是市场担心，持有 1 兆美元美债的日本投资人，会把部分资金转移到殖利率上升的日本公债。
虽然日本公债殖利率仍比美债低，但日债殖利率上升对日本投资人别具意义：可以借此买进日债，以免被不利的汇率波动坡及。
日本投资人也持有大量、非美国的外国公债，例如法国公债，代表一旦他们被日债吸引，全球债市都会感受到影响。
2. 分析师担心什么？
目前为止，日银举动对市场的影响相对温和，部分原因是政策调整幅度并不大。但一些分析师仍视之为最终撤除殖利率目标的前奏，后者就有重大意义。
分析师最担心的是，政策改变不只让日本投资人停止买进外国公债、甚至直接抛售外国公债，导致全球债市殖利率突然大幅飙升。这将拖累美股下挫，因为高殖利率代表借贷利率升高，在所有条件相同下，就会降低投资人持有风险资产的意愿。
3. 对汇市影响？
日本公债超低殖利率，长期以来给交易员借日元、买美元的诱因，让所谓的「利差交易」(又称套利交易) 大行其道。这种交易一方面抑制日元，同时也让美元走强。
然而，避险基金今年起已经开始平仓这种交易，如果日本利率上升，平仓可能加剧，带动日元兑美元进一步升值。
4. 会导致日股涨势中止吗？
外国投资人被日本优于美国的经济成长吸引，今年涌入日股，就连「股神」巴菲特都早早布局，3 月透露他在美国以外市场持有最多的，就是日本股票。
假如日银终结负利率，银行业者贷款业务获利有望增加，因此有利于银行股。
但另一方面，殖利率上扬代表日本企业融资成本增加，这通常也会压低头 人对企业未来获利的估值。
5. 对全球经济成长有何意义？
日银的举措也再度提醒投资人，虽然联准会 (Fed) 可能已经走到、或接近走到升息的尽头，其他央行仍有意紧缩货币政策，日本甚至才快开始走到升息这一步。
最终，货币紧缩的目的是让经济活动减缓，这最终将拖累世界各地的风险资产。事实上，当 7 月美债殖利率因日银政策调整传闻而飙升时，部分分析师就主张，随着时间过去，美债殖利率反而会走低，因为全球经济成长减缓，将提升债券等安全资产的吸引力。
