Fed会如何因应美债殖利率飙升？盛宝：4种可能做法

[WendyWu]

分析师预期，殖利率暴涨在市场掀起狂澜，应会促使联准会（Fed）改变思维，甚至採取行动使情况缓和下来。图／美联社(photo:UDN)

近来美国公债市场遭遇沉重卖压，债券价格下跌、走势反向的殖利率勐窜，市场利率劲扬又打击美股，以致股债俱挫令投资人惴惴不安。市场弥漫着唯恐1987年历史重演的肃杀气氛。那年10月19日「黑色星期一」道琼工业指数崩跌22.6%，相当于今日狂泻7,500点左右。

MarketWatch报导，最令市场观察家紧张的是，1987年10月美股崩盘前，美债殖利率也窜升，跟今日市况如出一辙。

问题是，接下来情况会继续恶化吗？投资人该如何因应，而不是只能任由市场摆布？

盛宝首席经济学家暨投资总监雅各森在最新研究报告中指出，现在市况已发展到「可能砸毁什么东西」的阶段，「实质利率太高了，而全球经济即将反转而下，央行官员却还在方向盘前打盹」。

不过，雅各森认为，殖利率暴涨的环境应会促使美国联准会（Fed）改变思维，甚至採取行动。

Fed官员今后可能有下列四种因应做法，设法缓和殖利率急遽升高：

1.官员将开始谈论2024年多降几次利率的可能性；

2.殖利率曲线长端飙升，将迫使Fed透过间接或名副其实的方式，执行某种「殖利率曲线控制」，第一步可能示意政策有必要转变，借此把10年期至30年期美债殖利率控制在某个水准以下，例如以5.0%为上限。

3.Fed也可能暂停量化紧缩（QT），也就是暂停脱售持有的债券；

4.另一种可能是，Fed停止对银行体系的超额准备金支付利息，借此每年省下一、两千亿美元，也可迫使银行买进短期债券，以符合法定资本要求。

投资人教战守则五要点：

1.提高现金余额

雅各森和同事盛宝股票投资策略长贾纳里也提出一套教战守则，建议投资人如何应变。第一招是增持现金部位，具体做法包括减持股票、停止加码投资，或耐心等候进场时机。但避免满手全是现金，以免有幸全身而退，却错失日后进场良机。

2.为做多个股的投资组合做避险

具体做法是放空一档只连结单一指数（或其他相应工具）的ETF。以美股投资组合为例，或许可考虑追踪标普500指数的 SPDR标普500 ETF，或追踪那斯达克100指数的景顺QQQ Trust系列I ETF。

3.资金转进短期债券

例如2年期美国公债。因为就这个经济周期的现阶段而论，实质利率太高，日后应会降下来。由于票面利率是固定的，日后不是通膨下滑，就是殖利率下降，或两者皆是。

4.偏重防御股甚于景气循环股

这是因为停滞性通膨（stagflation）风险已升高，那种情境不利于科技股、金融股和不动产股，但通常防御型类股（例如公用事业、能源、必需性消费和医疗保健）在景气下沉时表现相对较佳。

5.避开巨型股

人工智慧（AI）是2023年热门股市题材，已使美国巨型股股价涨翻天，一旦市场对这些大型科技股的看法转变，这些巨型股股价可能急转直下。