长期美债殖利率升至5% 受影响的绝非只有债券投资者
-
长期美债殖利率升至5% 受影响的绝非只有债券投资者(图:shutterstock)(photo:CnYes)也就仅几年之前，零利率和负利率问题充斥着市场，家庭、企业和政府其实还活在一个资金零成本的世界。后来疫情出现，各国政府再进一步推出各项措施，以促进经济成长。
然而，随着美国 30 年期公债殖利率上周突破 5%，为 2007 年以来首次，这种低利率的日子似乎已经不复返。
德意志银行策略师 Jim Reid 警告，鑑于近 15 年来，各国一直努力控制的殖利率，在近几季变得煞不住车，表明危险的时刻已经到来。
据《彭博》报导，美债的重要性，有助于解释为什么债券市场的走势对现实世界很关键。做为基本无风险的利率，所有其他投资都以美债的殖利率为基准，从而影响到生活上的方方面面：
房地产市场的痛苦
对许多消费者来说，利率大升下，第一个真正让他们感受痛苦的就是房贷。英国是今年的典型例子。许多利用疫情期间的刺激措施来捡便宜的人，现在不得不再融资，每个月支付的利息大幅攀升。
结果，交易数量减少且房价面临下跌压力。与此同时，抵押贷款成本攀升的情况随处可见。在美国，30 年期固定抵押贷款利率突破 7.5%，2021 年约为 3%。这代表一个 50 万美元的抵押贷款，每月还款额大约增加 1400 美元。
政府压力
利率攀升意味着各国政府举债必须花更多钱。截至 8 月份的 11 个月内，美国政府债务的利息支出总计 8,080 亿美元，比前一年增加约 1,300 亿美元。
股市风险
美国国债被认为是地球上最安全的投资之一，在过去十年左右的时间里，鑑于殖利率受到抑制，持有美国国债的回报并不高。由于殖利率目前已接近 5% 大关，这些债券看起来比股票等风险资产更具吸引力。
受到密切关注的一项指标是股票风险溢价，即标普 500 指数殖利率与 10 年期美债殖利率之差。目前股票风险溢价目前接近于零，创 20 多年来最低，这意味着股票投资者并没有因为承担更多风险而获得回报。
企业承压
在过去十年里，企业以非常便宜的利率筹集资金。现在的问题是，利率将在更长时间维持高水准，将使公司取得资金的成本，几乎为当前债务的两倍，这种压力可能意味着企业必须缩减投资计划，甚至设法节衣缩食，这可能会导致失业。
併购荒
在过去 18 个月里，利率攀升对银行在支持大型併购的意愿上产生负面影响，这导致槓桿收购急剧减少，槓桿收购是健康併购市场的命脉。私募股权公司受到的影响尤其严重，今年其收购价值下降 45%，至约 3,840 亿美元，连续第二年出现两位数百分比的跌幅。
商业地产成定时炸弹
商业房地产是一个严重依赖巨额借贷的行业，因此债务成本的飙升对该行业来说是毒药。 债券殖利率上升打击了房地产估值，因为买家要求回报高于无风险利率。
令这一切更加复杂的是办公室正在发生的结构性转变，工作习惯的改变和环境法规的不断加强，使房地产这一最大的子行业的大片区域变得过时，这与已经遭受重创的购物中心的低迷相唿应。值得注意的是，房地产危机往往是更广泛银行业危机的根源。
退休金遭殃
最近一段时间，债券和股票都在下跌。 对于倾向于使用经典 60/40 策略 (60% 股票和 40% 债券) 的固定收益退休基金来说，这并不理想。
但一旦国债触底，它们提供的新的、更高的利率可能会吸引许多现有的退休人员。
