路透：日银计划明年退出宽松政策

路透：日银计划明年退出宽松政策(图：REUTERS/TPG)(photo:CnYes)

路透周四 (2 日) 援引知情人士消息报导，日本银行 (日本央行、BOJ) 总裁植田和男将继续取消超宽松货币政策，并寻求在明年某个时候退出这个长达十年的政策。然而这一计画本身就存有风险，尤其考虑到中东冲突等全球不确定性，以及对美国经济是否能实现软着陆和中国经济成长轨迹的担忧，可能需要一些好运。

自今年 4 月上任以来，这位日银总裁在很大程度上唿应其前任的承诺，即维持超宽松的货币政策，直到能持续实现 2% 的物价目标。但在通膨率超过 2% 的一年多时间里，植田和男一直在逐步退出黑田东彦时代的刺激政策，从今年 4 月取消维持低利率的承诺开始。

知情人士表示，植田和男将坚持他上任 6 个月以来建立的模式，即在保持前任温和言论的同时，逐步走向退出。然而，植田和男将注意到退出宽松政策的路径相当狭窄，即使是很小的暗示也可能引发债券殖利率飙升并颠覆日银的软着陆计画。

据悉日银目前主要的对外说法是维持超宽松政策，但这与其实际行动相左。另外有鑑于经济展望的不确定性，日银可能希望至少等到明年春季再实施货币政策正常化。倘若真是如此，日银保持温和的指引是有道理的。

日元

另一方面，日银的压力可能是日元走软，这是超低利率的副作用，还推高进口物价与家庭生活成本。分析人士表示，倘若日元持续走跌，可能会加大日银的政治压力，迫使其提前退出超宽松政策。

不过，基于前日银决策者的经验，植田和男深知退出的挑战，因此即使以导致日元下跌为代价，他也会谨慎行事。

日兴资产管理公司 (Nikko asset Management) 全球多元资产联席主管 Robert Samson 表示：「关键在于，他们希望保持宽松的政策，即使要付出代价，也要摆脱 30 多年的通缩 (deflation)。」Samson 认为，日银可能会避免果断决策，採循序渐进的方式进行。

知情人士透露，日银的下一个重点是结束负利率政策，将短期利率从目前的 - 0.1% 降至零。退出负利率会比结束对殖利率曲线控制 (YCC) 政策更为重要，因为这意味着提高央行直接控制的政策利率，并标志着向更为中性的政策立场转变。

据了解，许多日银决策者认为，升息的时机可能在明年春季左右，届时年度薪资谈判是否会导致大幅加薪就会明朗。

而在全球央行大举升息的潮流中，日银仍是一个特立独行的鸽派。如果日银的政策转向，可能会导致大量日本资金回流，从而撼动市场。

即使日银出现退出的微小迹象，也可能引发债券抛售，给投资人造成重大损失并提高日本巨额公共债务的融资成本。

不过日银在退出超宽松政策前还有不少障碍要清除，这意味着不想让市场对提前升息的可能性过于期待。由于市场利率飙升的成本过高，日银最可能的退出方案是结束 YCC 和负利率，但保留在债券殖利率突然上升时干预市场的宽松承诺。