日股涨势趋缓 陆股捡便宜时机到？
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日股涨势趋缓 陆股捡便宜时机到？ (图:REUTERS/TPG)(photo:CnYes)日本股市今年稍早登上 33 年高点，亮丽表现将中国股市狠狠甩在后头。然而，随着日股近期涨势消退，有部分投资人押注情势即将出现转变。
除了全球经济成长恶化之外，随着日本银行（央行）收紧政策的压力日益沈重，日本出口商即将挥别日元不断贬值、带动出口收益的时期，因此日股所面临的阻力也愈来愈大。
相较之下，人们乐见中国政府积极提振经济，帮助陆股摆脱今年的低迷状态，处在历史低点的估值，也可望吸引投资人抄底。
Tribeca Investment Partners Pty 基金经理 Jun Bei Liu 表示：「未来 12 个月表现相对优异的，将是中国或是以中国为中心的经济体。今年表现出色的日股，则容易成为投资人提款的目标。」
因经济加速成长与公司治理改善，日本东证指数今年至今已上涨 23%，有望迎来十年最佳表现。反观中国沪深 300 指数今年下跌 7.4%，原因是经济复甦乏力，削弱人们对中国对疫情解封后的乐观情绪，疲软的房市也尚未复甦。
然而，有种种迹象显示日股的表现可能已经触顶。
身为工业强国，由于全球央行升息导致外部需求前景恶化，东证指数已较今年高点下跌逾 4%。仰赖出口的相关类股约占东证指数的四分之一，比重高于沪深 300。
此外，与日股走势高度相关的标普 500 指数，在上月进入修正区间，连带使日股受到影响。过去十年，东证指数与标普 500 的周相关性为 0.57，沪深 300 和标普 500 的相关性仅 0.1。
日股面临的另一项风险，在于全球基金的庞大持仓。今年截至 10 月 27 日，海外投资人已净买入 307 亿美元的日本股票，预估将创 2013 年以来最大。
滙丰 (HSBC) 策略师 Herald van der Linde 和 Prerna Garg 上月发布报告指出，全球基金对日股的曝险远高于过去十年的水准，因此加码空间有限。该行已减持日股，并加码陆股。
另外，一旦日元开始走强，日股恐怕会加速回落。日元兑美元今年已跌逾 13%，逼近三年低点，因此还有很大的升值空间。
对陆股有利的其中一项因素，是具有吸引力的企业获利前景。彭博预测，沪深 300 成分股公司未来 12 个月的平均获利成长成长率将达 22%。相较之下，东证指数成分股平均获利成长率仅 5%。
估值指标也显示陆股存在反弹空间。沪深 300 的预估本益比为 10.5 倍，低于五年平均值 12.4 倍。东证指数为 14.3 倍，与五年平均值一致。
Reyl Group 资深基金经理 Luca Castoldi 表示，在调整的过程中，因部位较小且估值较低，陆股的表现应该会优于亚洲其他市场，反观日本未来可能会跟随美股的脚步。Reyl 正在寻求增持陆股，同时放空日本股票并做多日元。
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