过犹不及？交易员开始怀疑是否过度押注Fed降息

过犹不及？交易员开始怀疑是否过度押注Fed降息 (图:REUTERS/TPG)(photo:CnYes)

在短短一周内，期货、现货到选择权市场的交易员，从原本的大举押注美国联准会 (Fed) 明年将降息，变成质疑是否过度押注降息一事。从美股本月迄今的表现来看，市场是否过度或过快预期降息，很可能成为主导整个 12 月金融市场的讨论。

华尔街本周由美股和美债下跌拉开序幕，代表交易员对 Fed 明年上半快速降息的激进定价有些过了头。

Pendal 集团收益策略主管 Amy Xie Patrick 说：「我的直觉告诉我，市场押注的降息幅度，从美国经济强劲的程度而言已经足够了。」

投资人加倍押注经济成长和通膨放缓，将促使 Fed 政策转向，如果降息成真，这种交易将获得丰厚的报酬，但如果 Fed 选择长时间维持高利率，投资人将摔得鼻青脸肿。

对利率触顶的乐观预期，带动标普 50011 月大涨 9%，彭博追踪的美国公债指数跳涨 3.5%，创 2008 年以来最强单月涨幅。MSCI 全球股票指数更大涨 9.1%，足以和 2020 年央行迫于疫情大举货币宽松的涨幅相比美。

标普 500 指数周一收黑，从去年 3 月触及的高点下跌，周二再度收黑。美国公债殖利率周一上升、周二回落，10 年期公债殖利率掼破 4.2%。

对过度押注升息起疑

虽然交换合约市场仍预期，Fed 到明年底前将把利率从目前的 5.25-5.50% 降到 4% 左右，但一些交易员已经开始反对这种看法，认为 Fed 不太可能这么快就放宽货币政策。

周一金融市场上，与「美国隔夜担保融资利率」(SOFR) 有关的选择权出现许多新建部位，这种商品与明年上半年发生的降息次数有关。之后，高盛策略师公布一份报告指出，可利用 SOFR 押注期货市场定价反映的「过多」货币宽松不会发生。

最近 SOFR 期货的资金流动，也与多头部位获利了结相吻合。周二一笔引人注目的大宗交易，似乎就是针对上周建立的 10 万口多头部位平仓。

本周一连串就业报告可能隐含和 Fed 下一步有关的线索，因此有重新引发市场波动的可能性。

摩根士丹利的 Michael Wilson 认为，美股 11 月反弹后，12 月将以动盪收尾，在所谓「1 月效应」支撑股市以前，12 月将出现「利率和股票的短期波动」。

摩根大通的 Mislav Matejka 也说，市场预期的软着陆没有容许犯错的空间，「或许，投资人应该再一次开始逆向思考。」

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