Fed去年12月货币政策会议纪录将出炉市场又要被泼冷水？

Fed去年12月货币政策会议纪录将出炉市场又要被泼冷水？(图:REUTERS/TPG)(photo:CnYes)

随 2024 年到来，对市场和经济学家来说，美国联准会 (Fed) 何时开始降息仍是一个巨大的未知数。联邦公开市场委员会 (FOMC) 去年最后一次货币政策会议纪录将于台湾时间周四 (4 日) 凌晨 3 点公布，有分析认为市场恐怕等来一份偏鹰的纪录，传达央行「不急于行动」的讯号。

根据 Fed 上次会议公布的预测，多数官员预估，随通膨稳步降至 2% 目标，今年政策利率需要至少下调 0.75 个百分点，将在今年内进行 3 次降息，联邦基金利率从当前 5.25%-5.5% 水准下调至 4.6% 左右。

甚至有交易员认为 Fed 今年会进行最多 7 次降息，累积降息 1.75 个百分点，为上述 Fed 预测的两倍多。但是有多数分析师认为，这份 12 月的货币政策会议纪录有很大的机率会给投资人泼冷水，Fed 不希望自己替通膨降温的成果被市场过快降息的预期扼杀。

有分析指出，Fed 可能会利用本次会议纪录传达「不急于行动」的讯号，凸显鹰派成员在降息之前保持谨慎和克制的立场。另一方面，Fed 主席鲍尔在去年 12 月中旬会后的记者会上坚称，降息还不是讨论的主题，让今年首次降息的时机存疑。

根据芝商所 FedWatch Tool 显示，市场普遍认为 Fed 会在今年 3 月首次降息，但经济学家却认为 Fed 会延到年中左右。

SGH Macro Advisors 首席美国经济学家 Tim Duy 认为，Fed 的方向很明确，因为通膨下降正推动其降息。他指出，通膨放缓和联邦基金利率稳定的结合意味着，尽管通膨缓解、就业市场成长料将放缓，但货币政策实际上正变得更具限制性。

Duy 还说，尽管会议纪要「不太可能直接指向」投资人目前预期的 3 月份降息，但会议纪要可能显示 Fed 越来越相信通彭正走向物价稳定的道路。

市场可能等来一份偏鹰的会议纪录

通膨稳步下降助燃 FOMC 内部的乐观情绪，但并非所有成员持相同观点。有分析认为，由于会议纪要在最终定稿之前会经历修改，编辑们可能会着重笔墨描述他们想要传达的关键资讯，即「不急于行动」，预估这份报告会突出鹰派成员在降息之前保持谨慎和克制的立场。

总而言之，市场等来的可能是一份偏鹰的会议纪要，可能会引发市场「避险」情绪，利多美元而利空黄金。

但这种影响可能不会持续太久。首先，人们对软着陆情景仍抱有相当乐观的态度。其次，市场对 Fed 的预测持保留态度，Fed 很晚才承认通膨不是暂时性的，也可能很晚才承认已经做得足够多甚至有些过分多。

最后，正如 Fed 一向强调的那样依赖数据，市场相信，除非数据凸显新的通膨倾向，否则没有理由害怕鹰派表态。

事实上，自 Fed 货币政策会议以来陆续公布的数据，以及决策者在去年 12 月 12 日至 13 日会议上预期的资料，在利率政策方向上出现了强劲的转变。

11 月份总体个人消费支出 (PCE) 物价指数下滑；剔除波动较大的食品和能源成本，核心 PCE 按年计算成长不到 1%。从 6 月到 11 月的半年内，核心 PCE 通膨率略低于 2% 的目标——有一些分析师指出，这一事实可能会让 Fed 早晚降息。

Fed 主席鲍尔曾在上次记者会上指出，在通膨率回到 2% 的目标之前，利率需要下降，因为否则就太晚了，政策将更加严格——就业市场的风险也会更大——不是必要的。

德银经济学家在对 Fed 今年政策情景的分析中表示，Fed 将在 6 月开始降息，但如果通膨数据弱于预期，最快在 3 月首次降息将是合理的。

Fed 下一次货币政策会议将于 1 月 30 日至 31 日举行，而美国接下来的就业市场与通膨数据将决定最终结果。美国将于周三 (3 日) 稍晚公布职位空缺数据、周五 (5 日) 最新非农就业报告即将出炉、最后下周还有重磅的去年 12 月消费者物价指数。