Fed缩表今年可能结束 但美债不一定能受益
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Fed缩表今年可能结束 但美债不一定能受益 (图:REUTERS/TPG)(photo:CnYes)美国联准会 (Fed) 缩减资产负债表的政策，今年可能结束，这对美国公债而言是延续 2023 年涨势的大好理由，但在财政赤字等因素影响下，利多可能遭到抵销。
本周稍早公布的 Fed 12 月 12-13 会议纪录显示，部分官员已经开始讨论结束缩减现金和债券部位的条件有哪些。在这项被称为量化紧缩 (QT) 的政策下，Fed 允许公债和抵押担保证券 (MBS) 期满不再投入本金，进而让资产负债表每个月减少将近 1000 亿美元。
Fed 实施 QT 迄今，总计已经缩减超过 1 兆美元，截至 12 月 27 日共计规模降至 7.764 兆美元。
一些市场参与者表示，对美债而言，QT 即将结束，被视为是 Fed 迈向降息之外的又一项利多。在降息预期带动下，10 年期公债殖利率已从去年 10 月触及的 16 年高点回落超过 100 个基点，代表价格反向上涨。这也扭转了美债原本可能出现、前所未见的连续第三年下跌。
但市场参与者也指出，美国财政赤字预估将在未来十年膨胀到 20 兆美元，以及主要外国买家需求可能降低，都抑制了美债原本可能出现的涨幅。
摩根士丹利投资管理公司的固定收益广泛市场共同主管 Vishal Khanduja 说：「QT 减速士利多，但我认为财政状况恶化影响更大。」
另一个值得注意的是，QT 结束时机恐怕很难拿捏，而且通常不一定会和降息同时发生。
德意志银行分析师周四 (4 日) 表示，他们预估美国经济可能衰退，如果 Fed 降息是为了因应此事，最快可能 6 月结束 QT。另一方面，如果美国经济实现软着陆，也就是成长强韧而通膨降温，QT 可能延续到明年。
Fed 12 月会议时对一级交易员的调查更为保守，根据本周四公布的调查结果，这些受访的华尔街大型银行预测，Fed 可能要到今年 12 月才会结束缩表，比原本预期时间点更晚。
John Hancock 投资管理公司共同投资策略师 Matthew Miskin 说，Fed 的资产负债表措施可能与利率调整同步进行，但是像周五公布的非农就业报告优于市场预期，就与短期内缩表的逻辑相抵触。
他说：「尽管结束 QT 对美债是利多，但 QT 政策本身就是一团谜，而且作用通常不像人们以为的显着。」
