债市宁信经济数据不甩Fed 大涨之势本周可能稍事喘息
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偏鸽的通膨数据淹没了所有Fed鹰量。欧新社(photo:UDN)美国债券市场上周给投资人上了一门重要功课：经济数据会比联准会（Fed）所说的任何话重要得多。
上周三表明了这点，当天早上消费者物价指数年增率低于预期，引发今年美国公债难见一见的大幅反弹。不到六小时后，Fed更新的经济预测显示今年只会降息一次，导致反弹有所敛。但在周四，由于生产者物价意外下降，失业救济申请上升，表明通膨压力继续缓解，债市再度反弹。美国10年期公债殖利率上周五接近4.2%，一周下跌21个基点，创下自去年12月中旬以来最大单周跌幅。
简言之，偏鸽的通膨数据淹没了所有Fed鹰量。
这些变化充分展现在经济持续不断出乎央行在内众人意料的情况下，Fed政策指引的重要性相形减弱。Fed主席鲍威尔上周记者会上也表示，Fed会根据数据行事。
这代表债券市场可能会继续迈向颠簸之路，每当关键数据公布时，利率展望都会随之重新调整。
贝莱德投资研究所所负责人 Jean Boivin 说说：「决策者「会发表谈话，但市场在这种环境下势必对他们所说的打折扣，这是一个会对新公布的总观数据过度反应的环境。」
最近的数据对债券投资人更为有利。不仅5月核心消费者物价降温，就业方面如职缺、失业救济申请和失业率，也都表明劳动市场正在降温。
这些数据增强投资人对Fed今年开始降息的信心。衍生品交易显示，交易员预计Fed今年很有可能实施两次各1码（0.25个百分点）的降息，最快可能在9月开始。这比Fed官员在点状图所列出的预测略显急进。点状图中位数预测是今年降息一次，低于3月开会预测的三次。而对于2025年，官员预料会有四次降息，多于之前预测的三次。但鲍尔表示，投资人应该对这些预测抱持保留态度，他说Fed会官员无意就预测「发出强烈讯号」。
Fed视数据而动，并不意味着每个经济数据都会改变政策路线。尽管债券价格波动剧烈，但市场所反映的预期相较于去年底已更符合Fed的步调。当初市场原以为Fed 3月就会开始大幅降息。
Fed官员表示，需要几份良好的通膨报告才能让他们有足够的信心开始放松政策。
在缺乏Fed可靠指引的情况下，观察数据本质上会带来更多波动。去年年底，由于通膨急剧下降，公债强劲反弹，但在2024年前四个月却迅速逆转。然后市场又再次转向，自4月底以来，美国10年期公债殖利率下降了近半个百分点。
本周市场可能会稍作喘息，因为没有重大数据能跟过去两周的就业和通膨报告相提并论。
品浩（PIMCO）投资管理主管Jerome Schneider说：「目前市场对分散的数据有点反应过度，这些正面信号只是黎明，长期情况仍然多云。」
彭博经济研究经济学家认为，美国经济看起来充分强劲，Fed可能要等到11月美国选举之后才会开始降息，如此殖利率曲线将在降息开始前保持倒挂状态。尽管经济表现远在趋势之上且通膨仍高于联准会的2%目标，Fed的信心仍然大体保持中立。
