通货再膨胀行情逆转 避险基金踢到铁板
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美债殖利率不升反降，使Fed决策官员及投资机构都摸不着头脑。路透(photo:UDN)多家积极操作「通货再膨胀行情」的避险基金，7月损失惨重；这些基金押注在美国经济解封后，景气将强劲复甦，通膨压力升高，将引发公债下跌，殖利率上升，于是放空美国长期公债，结果殖利率反而降到数月来低点。
Graham资本管理公司的绝对报酬基金7月亏损4.5%，Rokos资本管理公司亏损3.8%，Brevan Howard基金也痒亏损3.9%。
这些基金的操作逻辑并非无理。由于联准会（Fed）保证不会在意「过渡性」的通膨现象，愿意容忍通膨在一段期间内超过2%目标，鼓励这些避险基金大赌殖利率曲线将会「更陡」，即长期公债卖压将大于短债。之前这些基金操作此种「通货再膨胀行情」曾获利甚丰，这次却踢到铁板。
美国10年期公债殖利率不仅7月在大幅下降，8月初时更一度降到1.13%，远低于3月时的高点1.8%左右；一些投资机构被迫回补空单，使公债价格更强，殖利率更低。直到上周美国公布7月就业数据超强之后，殖利率才温和回升到1.28%，但仍在最近的波动区间之内。
美债殖利率不升反降，使Fed决策官员及投资机构都摸不着头脑。Fed主管货币政策副主席克拉瑞达表示，殖利率大幅下降令他「大吃一惊」；主席鲍尔则说，一些投资机构的操作是基于「技术性因素，连自己都无法充分解释为何要把资金投入」。
一些市场人士认为，美债殖利率之所以下降，是因为今年经济成长与通膨势头已经到顶，而最近Delta新冠变种病毒蔓延，疫情再度升高，阻碍全球经济解封 ，也使这种看法的基础更强。
其他投资机构强调，殖利率下降并非只是基于总体经济情势，还受到程式交易商推波助澜；这些交易商看到殖利率5月开始下降，于是继续推动这股动能向前。
摩根大通的客户部位调查显示，操作「通货再膨胀行情」的避险基金还有更多苦头要吃，因为放空公债的部位仍比第1季要多；一些基金尽管最近亏损， 但仍坚信未来殖利率将上升。
联博集团债券部门经济学者指出，有几个引爆点可能打破殖利率下降趋势，包括新冠肺炎病例数从顶峰回落，或有证据显示Delta病毒未造成普遍性的经济伤害等，这将使市场对经济复甦及就业回升更有信心，也为Fed缩减资产购买计画（退场）铺路。其他经理人也表示，目前殖利率太低，「通货再膨胀行情」仍是一尾活龙。
