美银解剖特斯拉致胜关键：宛如大风刮来的钱 推动成长
-
美银解剖特斯拉致胜关键：宛如大风刮来的钱 推动成长(图片:AFP)(photo:CnYes)尽管自新创公司到传统老牌车厂无不竭力抢夺电动车市场，但特斯拉 (TSLA-US) 仍是电动车之王，美银提出特斯拉超越对手的原因与尖端技术、制程等汽车业传统竞争优势无关，关键在资金。
美银分析师 John Murphy 表示，特斯拉之所以能将其他电动车厂抛在后头，其原因来自资金──特斯拉可用来资助其成长的钱几乎免费。
Murphy 周一 (4 日) 报告写道，特斯拉许多新竞争者正在筹措外部资金，以投资开发产品或强化工厂产能，这些均对特斯拉带来风险。「尽管如此，我们持续认为，只要特斯拉可以用几乎没有成本的资金推动产能扩张，继续为超规模成长提供资金，其相较高的股价就是合理的。」
Murphy 指的是，相对于传统车厂，特斯拉股价本益比高得惊人。特斯拉股价本益比约 100，而通用汽车 (GM-US) 股价本益比仅约 6。
因此，倘若特斯拉为一家产能可达 100 万辆电动车的工厂发行股票，这些股票将须相当于其在外流通股的 0.5%。对通用来说，因此发行的股票将须相当于在外流通股 8%。
有了新工厂，特斯拉的产能将增加约 50%，支出股票的 0.5% 却获得 50% 成长，这将是明智之举。反观通用的总产能，包括汽油动力业务，可能只增加 15%。
Murphy 点出特斯拉的良性循环：低成本股权融资实现了积极成长，推动本益比上升，接着投资者又提供更多低成本融资以获得更多成长。此外，特斯拉也远远领先其他电动车制造商。
资金成本较低廉，成了特斯拉一大优势，但 Murphy 也暗示，特斯拉发行股票为成长融资时，投资者愿意在特斯拉现下不赚钱时提供资金，但事实上该股价会随时间推移而攀升。
根据 Murphy 的理论，其他电动车也拥有低成本的资金，例如 Rivian Automotive (RIVN-US) 在 2021 年 IPO 时，为公司带来 130 亿美元以上的资金，当时 Rivian 也尚未有任何销售或获利。
Rivian 今年交车量和生产量预估达到 2.5 万辆，自 2021 年少数几辆的水准大幅提升。
很难准确釐清投资者对不同股票的可接受回报率多寡，也很难将特斯拉这类成长股与通用汽车这类成熟公司的股价相比较。
Murphy 的观点可能只能归结「特斯拉目前拥有很强大商业动能」。销售成长之际，其他车厂销售正在下降。新车销售中的电动车渗透率正在上升，而特斯拉获利的利润高于大多数传统车厂，长期来看，这 3 点创造出的周期比 Murphy 的观点更加良性。
尽管全球晶片荒，加上中国疫情导致上海工厂停工，特斯拉仍设法提高交车量，周六公布第一季交车量基本符合华尔街预期，引起市场正面反应。特斯拉周一大涨 60.86 美元或 5.61%，收每股 1145. 45 美元。周一道指上升 0.3、S&P 500 指数上升 0.81%，那斯达克综合指数上升 1.9%。
