通膨+经济衰退 零售股承压？小摩：市场恐已过度抛售
-
通膨+经济衰退 零售股承压？小摩：市场恐已过度抛售 (图片:AFP)(photo:CnYes)今年对通膨和经济恐放缓的担忧情绪可能令零售商承压，但摩根大通认为，对许多股票来说，这些坏消息已经在价格上消化了。
SPDR S&P 零售 ETF (XRT-US) 今年迄今跌逾 21%，尽管零售商第四季业绩普遍表现强劲，许多家也公布对未来一年乐观的评论，但投资者仍对许多因素惴惴不安，例如通膨。
疫情渐缓、防疫限制放宽之际，消费者虽然更愿意出门花费，例如外出用餐和度假，但通膨正削减其购买力。
然而摩根大通分析师 Matthew Boss 认为，市场对零售股太过消极，尽管头条新闻令人担忧，但有理由乐观地认为消费者支出不会大幅放缓：失业率不仅处于近 20 年来的低位，即使没有通膨快速，但工资也确实在上涨，家庭负债率处于 40 年来最低水准，而家庭储蓄率则高于平均水准。
当然，经济衰退仍是零售产业的隐忧，但 Boss 仍主张，零售股已经过度抛售，「经济衰退已在价格上过度反映。」
以 2001 年同店销售和利润为基线，他预估，如果零售商如同当时经济低迷的表现那样，依据追踪的本益比，相当于该产业 EPS 4.94 美元，比目前价格上反映的 EPS 4.79 美元高出 3%。
整体而言，他估计他所追踪的零售股中，60% 以上已经在价格上反映与 2001 年相当的经济衰退程度，这意味即使经济不景气，该本益比仍有上升空间。此外，自疫情大流行以来，许多公司已经改善业务结构，这是其本益比扩大的另一个催化剂。
至于具体个股，Boss 根据 2001 年的时代模型观察，American Eagle Outfitters (AEO-US) 和 Victoria"s Secret & Co (VSCO-US) 可能已遭过度抛售，此外还有 Ross Stores (ROST-US) 和 Bath & Body Works (BBWI-US)。
相反地，他点名 Gap (GPS-US) 和 Dillard’s (DDS-US) 在其经济衰退推演中，下行风险最大。
