火热的通膨已见降温 由三个迹象可以看出
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火热的通膨已见降温。（图：AFP）(photo:CnYes)即使联准会 (Fed) 升息和股市暴跌，但有关通膨的好消息仍在不断涌现。
根据圣路易斯 Fed 有关所谓 10 年期美国国债损益平衡率的数据，目前的市场显示，未来 10 年的平均通膨率为 2.86%。相对于 3 月消费者物价指数 (CPI) 的年增率 8.5%，这听起来可能很低。
但长期以来人们一直认为通膨一定会放缓。这个逻辑是：随着消费者花掉他们在疫情期间累积的多余现金，需求将下降，而供应链限制逐渐缓和。问题是年度通货膨胀率会以多快的速度下降。
最新数据似乎看来有利。首先，以 10 年损益平衡率衡量的通膨预期似乎在 4 月底达到 2.98% 的峰值。这是 19 年来的最高点，也是疫情期间该比率第三次站上 2.9%，但之后都迅速下降。
这反映出近期的经济数据并没有多少可以让人预期未来 10 年的年通胀率将平均超过 2.98%。这也很合理。毕竟，Fed 坚持要降低通膨，并明确表示将从现在开始多次提高短期利率，以抑制经济需求。
对通货膨胀的预期很重要，因为如果公众预期物价会迅速上涨，员工就会要求更高的工资，公司会收取更多的费用，迫使劳工要求更多的钱。较低的预期让 Fed 的工作更轻松。
这样的预期也会影响 Fed 升息的快慢。较慢的升息对经济成长、标准普尔 500 指数和整个股市都有好处。
第二个讯号是实际通膨而非预期通膨可能也已见顶。与 2020 年相比，2021 年整个经济体的物价迅速上涨，年中 CPI 涨幅超过 5%。由于一年前物价已经很高，因此同比涨幅可能会放缓。
从历史上看，当 CPI 涨幅达到特定经济周期的高点时，通常也意味着 10 年通预膨期也将见顶。 2000 年、2005 年、2008 年、2011 年和 2018 年，CPI 达到峰值。花旗集团的数据显示，在这 5 个年份中接下来的 12 个月中，10 年通膨预期下降了 4 次。
油价见顶也说明了同样的情况。今年，西德州中质原油价格已从 3 月初创下的 130 美元的多年高位跌至每桶 110 美元。在 2008 年、2011 年、2013 年和 2018 年，石油价格达到多年高点，在这 4 年中有 3 次未来 12 个月的 10 年通膨预期下降。
如果通膨预期真的达到顶峰，那应该会提振美股。这意味着 Fed 在升息方面的积极性将低于目前的预期。Fed 上周已经表示，不太可能将利率提高 75 个基点或 1 个百分点，只可能会增加 25 至 50 个基点。
股市仍面临压力，因为市场仍在试图衡量未来升息对经济和获利的影响为何。但标准普尔 500 指数正在寻找买家介入的底部。该指数周一 (9 日) 跌破 4000 点，后势仍待观察。
